万联证券-非银金融行业周报：市场量价整体提升，非银仍有配置价值-200810

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投万联证券资要点：行情回顾：非银板块上涨跑赢大盘，个股涨跌参半。

上周非银板块上涨（1.41%），跑赢沪深300指非银金融行业周报数1.14pct，券商板块（1.41%）、多元金融板块（4.42%）、保险板块（1.02%）上涨。

个股方面，券商股国盛金控（20.80%）、中信建投（12.42%）、国信证券（8.03%）涨幅居前；五大险企中，中国人寿（4.74%）、新华保险（3.97%）涨幅居前；多元金融中，新力金融（21.03%）、中航资本（17.市场量价整体提升72%）涨幅居前。

证券行业：成交额环比回升同非银仍有配置价值比涨幅大幅扩大，两融余额续创新高。

上周股基日均成交1万联证券3,570亿元，环比增加24.89%。

截至上周末，2020年两市股基非银金融行业周报累计成交额1,330,899.70亿元，年初至今股基日均成交额8,872.66亿元，同比上升55.68%，涨幅较上周增长6.42pct。

截至8月7日，融资融券余额市场量价整体提升14720.38亿元，其中融资余额14126.66亿元，融券余额593.72亿元，7月买入额/偿还额为108%。

非银仍有配置价值保险行业：6月保费增速略有回落，人身险和财产险分化。

6月保费收入4122亿，同比增长11.9%，增速较上月回落1.7pct，但继续维万联证券持两位数增长，延续复苏趋势。

从产品类型看，财产险保延续3月后的复苏态势，6月保费收入1194亿非银金融行业周报，同比增长9.8%，增速环比增长1.1pct，年累计保费收入6207亿，增速环比扩大1.0pct至5.3%；人身险6月保费收入2928亿，增速环比下滑但仍维持两位数增长，年累计保费收入20979亿，增速回升0.9pct至6.8%。

投资建议：1、证券板块，A股上周量价齐升，但周四后行情走弱，券商板块估值虽市场量价整体提升然周五回落，也继续上涨至2.3xPB。

周四非银仍有配置价值上市券商公布7月业绩，由于市场向好和低基数效应，录得年内最好月度数据。

周末央行召开下半年工作会议，继续强调“六稳六保”，坚持总量适度、合理增长，加快深化金融改革开放，若后续经济回暖、风险偏好提升、市场情绪继续提升，资本市场长期向好，券商在低基数效应下业绩有持万联证券续改善空间，维持行业“强于大市”评级，但短期仍需关注市场震荡风险。

个股上一方非银金融行业周报面关注低估值、业绩好的龙头；另一方面中小券商继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的和浙江系标的。

2、市场量价整体提升保险板块，随着复工复产持续，保单销售逐渐回归常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好，保险股估值回升较多。

虽然7月以来由于股市震荡、利率略有下行，形成对保险板块的短期压制因素，但考虑非银仍有配置价值保险市场发展空间广阔、上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平、后续投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素，仍维持行业“强于大市”投资评级，推荐低估值龙头险企。

风险提示：万联证券经济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡、利率超预期下行。