国盛证券-华东重机-002685-拟引入国有资本控股，迈入新阶段-200810

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事件：公司拟引入国有资国盛证券本控股。

公司华东重机发布公告，翁耀根及其一致行动人、周文元拟将其合计持有的公司26%股份转让四川省港航投资集团有限责任公司或其指定的关联方，其中翁耀根及其一致行动人转让2.17亿股，占总股本的21.58%；周文元转让0.45亿股，占总股本的4.42%。

本次股权转让002685完成，公司控股股东及实际控制人将发生变更。

借国有资本资源/产业拟引入国有资本控股优势，迈入成长新阶段。

本次股权转让，引入国有资本控股，迈入新阶段将进一步优化和完善公司股权结构，提升公司治理能力。

另一方面，公司自动化集装箱装卸设备对接的下游港口客户基本均为国资背景、数控机床下游国盛证券也多对接国企客户，此次引入国有资本控股，有望借助其资源和产业优势切实助力主业持续增长。

自动化集装箱装卸设备进入放量阶段，技改升级强化制造华东重机优势。

国内港口002685自动化建设投资逐步增长，而堆场作业系统自动化是自动化码头发展的基础。

按照我们测算，以2018年国内港口集装箱吞吐量2.26亿TEU为测拟引入国有资本控股算基础，对应国内港口用自动化轨道吊需求约5424台，对应市场空间近千亿元。

2019年3月份，公司与新加坡港务集团签署了28台全自动轨道式集装箱龙头起迈入新阶段重机订购合同，品牌优势突出。

借助港航集团资源和产业优势，公司自动化集国盛证券装箱装卸设备产业地位有望进一步提升。

5G商用新机遇带动现有以消费电子/通信为主要应用数控机床增长；中大型机床战略华东重机稳步推进。

5G商用进入加速期，预计2020年002685新建5G基站超过50万个，散热器等精密部件加工需求高增长。

公司研发了用于5G基站散热片加工的850HII、1066HC等拟引入国有资本控股系列立式加工中心，已覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。

消费电子端，5G预期带动迈入新阶段换机潮。

用于金属中框生产国盛证券的高速钻攻中心预期增长。

此外，公司持续推进华东重机中大规格高精度机床发展战略，重庆一期“年产数控机床5000台”项目，场地投建工作已完成，长期增长可期。

盈利预测与002685估值。

预计公司2020-2022年拟引入国有资本控股归母净利润分别为4.28、5.50、7.16亿元，对应EPS分别为0.42、0.55、0.71元/股，对应当前股价估值为16.8、13.1、10.0倍。

迈入新阶段维持“增持”评级。

风险提示：不锈钢供应链业务整合发展不及预期；全自动化轨道吊销量不及预期；数控机床国盛证券业务增长不及预期；本文测算均基于一定假设。