中银国际-宏观经济点评报告：二季度国际收支数据解读-200810

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经常账户差额如期转正，国际资本中银国际特别是短期资本流出压力加大。

二季度经常账户由上季逆差337亿美元转为顺差1196亿美元，上半年经常账户累计顺差859亿美元，同比有所增加，但仍属于对外经济基本平衡，符合近期IMF关于中国对外部门与中长期基本面相一致的重宏观经济点评报告要判断。

上半年经常账户盈余反映了中国储蓄大于投资的二季度国际收支数据解读结构性因素。

二季度经常账户大幅顺差的主要贡献项是货物顺差，反映了中国经济在疫中银国际情中率先复苏的积极影响。

但未来货物顺差扩宏观经济点评报告大的趋势能否延续值得关注。

上半年长期性二季度国际收支数据解读服务逆差的大幅改善对于经常账户顺差增加有一定贡献。

中银国际鉴于海外疫情波浪式蔓延的发展态势，估计下半年全球人员往来仍难以恢复正常状态，这有可能抑制我国旅行逆差反弹。

二季度资本账户（含净误差宏观经济点评报告与遗漏）由上季顺差86亿美元转为逆差1005亿美元，上半年资本账户累计净流出919亿美元。

但这并不意味着资本流向大逆转，而是反映了资本账户逆差二季度国际收支数据解读对冲经常账户顺差、国际收支自主平衡的结果。

二季度资本账户较大逆差主要源于短期资中银国际本净流出（含净误差与遗漏）大幅增加，短期资本流动差额与基础国际收支差额之比为-84%，上半年为-105.7%，高于上年同期-97.5%的水平，显示今年上半年短期资本外流压力略高于上年同期。

二季度短期资本净流出与同期境外投宏观经济点评报告资境内证券净流入并不矛盾，因为境内也增加了对外证券投资。