东兴证券-圣邦股份-300661-新产品进展顺利，上半年业绩超预期-200810

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报告摘要：事件：公司2020上半年实现营业收入4.66亿元，同比增长57.41东兴证券%；归母净利润1.05亿元，同比增长73.39%。

2020Q2公司业绩快速增长，实现圣邦股份营业收入2.73亿元，同比增长48.48%，环比增长41.38%；归母净利润0.74亿元，同比增长67.00%，环比增长144.62%。

疫情冲击300661减缓，新产品进展顺利。

SIA及WSTS的数新产品进展顺利据显示，今年4月份全球芯片销售额为344.3亿美元，同比增长6.1%，增长幅度比3月的6.9%略有下降。

上半年业绩超预期尽管受疫情影响，1-4月美国、中国市场依然保持的正增速。

公司按计划顺利推进超低失真双路模拟开关东兴证券等新产品的研发，不断开发新品类，形成更为全面的模拟芯片产品线布局。

受益于公司在模拟集成电路行业较为全面的产品线布局覆盖，公司上半年业绩圣邦股份快速增长。

不断加大研发投300661入，积累扩宽护城河。

模拟芯片设计人员的经验积累程度，对产品的整体性能起到了至关新产品进展顺利重要的作用。

目前，公司研发人员315人，占员工总数65.22%，其上半年业绩超预期中10年以上179人，占研发人员56.8%。

2020年上半年，公司研发费用9620万，同比增长7东兴证券7.24%，占比高达20.67%，已完成了百余款新产品的研发。

公司持续有效地推进研发工作进程，积极吸引各层次人才，不断推出更多高性能模拟圣邦股份芯片产品，缩小与欧美模拟芯片巨头的差距。

客户产品齐升级，二季度300661毛利率同比环比双增。

得益于公司高单价新产品推出，以及高附加值客户推进，二季度单季毛利率53.46%，环比提升3.42pct，同比提升6.新产品进展顺利74pct。

公司早期研发及市场推进成上半年业绩超预期果渐显，助力公司向高端模拟集成电路企业迈进。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年营收分别为11.89东兴证券、20.06和29.12亿元，归母净利润分别为2.69亿元、4.10亿元、5.90亿元，EPS分别为1.73元、2.50元、3.60元，对应当前股价的PE值分别为193x、134x、93x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游客户需求不及预期；圣邦股份疫情进展超预期。