兴业研究-银行资产配置观察第22期：近期地方债动态跟踪及配置策略-200808

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7月，出于为特别国债保驾护航的考量，兴业研究地方债发行量不足3000亿，较前期明显萎缩。

当月专项债投向一改上半年向基建倾斜的特点，投向棚改银行资产配置观察第22期的专项债比例超过80%。

剩余5个月地方债供给压力偏大，且供给预计主要集中在8、9两月，若考虑用足限额，发近期地方债动态跟踪及配置策略行量或将突破万亿。

专项债补充中小银行资本金方面，目前规模已经切块到省，接下来的看点是条款如何设计以折衷各方兴业研究不同的诉求。

地方债收益水平银行资产配置观察第22期方面，随着无风险收益率持续反弹，发行利率整体回到年初水平，各期限收益水平的保护程度显著提高。

期限方面，投资者的认购倍数来看，对7Y、15~3近期地方债动态跟踪及配置策略0Y等期限相对更为青睐。

一二级比价，不同期限情形各兴业研究有不同。

整体看10Y一二级仍倒挂，5Y、7Y、20Y、30Y一二级较为银行资产配置观察第22期接近。

交易流转方面，7月交易量超过1.近期地方债动态跟踪及配置策略9万亿。

配置策略上看，调结兴业研究构重于垒规模。

期限安排仍侧重5-7Y和银行资产配置观察第22期30Y，20Y定价逼近30Y，利率风险更为可控，配置价值提升，但也需要密切关注该期限券种本身的流动性情况。

关键词：资产配置，近期地方债动态跟踪及配置策略地方债。