南华期货-有色金属（锌）周报：持续去库，价格偏强-200809

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宏观：虽然美国及欧洲的制造业PMI呈南华期货现改善，然而疫情防控的不确定性使得未来经济复苏进程依然坎坷。

此外，中美近期摩擦呈现加剧迹象，宏观避有色金属（锌）周报险情绪有所升温。

供给：7月SMM中国精炼锌产量49.28万吨，环比增加2.74万吨或环比增加5.9%，同比增加0.44%；国内锌矿加工费逐步上修，冶炼厂综合加工费已达到6300元/吨左右偏高水平，随着锌价上涨持续去库，矿山、冶炼生产积极性均较高，若无刚性限制产量爬坡仅是时间问题；进口窗口尚未开启。

价格偏强需求：现货报价维持升水状态，锌锭社会库存持续下降；目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定并且有所好转，合金及氧化锌都要回暖的迹象。

南华期货中长期看市场对下游消费预期较为乐观。

库存：截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为19.21万吨，较7月31日下降3100吨，较8月3日下降9800吨，上期所锌锭库存较7月31日减3848吨至84499吨；截止8月7日，LME锌库存为197有色金属（锌）周报175吨；截至8月7日，上海保税区锌锭库存4.72万吨，较上周增加900吨。

观点：国内锌矿加工费逐步上持续去库修，冶炼厂综合加工费已达到6300元/吨左右偏高水平，随着锌价上涨，矿山、冶炼生产积极性均较高，若无刚性限制产量爬坡仅是时间问题。

进口窗口则持续关闭，价格偏强进口流入短期有限，锌锭去库力度较强。

需求端，南华期货目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌都有外需回暖的迹象，中长期看下游消费预期较为乐观。

目前锌短期基本面存支撑，叠加受宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持有色金属（锌）周报高位运行。

策略：持续去库高位震荡，保持谨慎。