南华期货-有色金属（铝）周报：沪铝高位调整-200809

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宏观：虽然美国及欧洲的制造业PMI呈南华期货现改善，然而疫情防控的不确定性使得未来经济复苏进程依然坎坷。

此外，中美近期摩擦呈现加剧迹象，宏观避险情绪有所有色金属（铝）周报升温。

供给及成本：供应端，在冶炼利润刺激下，云南、四川、山西等地新投产能将逐渐释放，同时前期减产产能亦有复产动力，运行产能继续处于回升阶段，同时前沪铝高位调整期原铝进口窗口持续开启，8月仍将持续涌入，冲击国内市场。

成本端，氧化铝近期市场南华期货成交不多，价格缓慢下降，动力煤价格亦偏弱，电解铝成本端支撑动力或将不足。

需求：整体来看，新增订单下滑有色金属（铝）周报从而导致中小企业开工下降，大型企业多因此前积压订单较多暂未影响当前排产。

海外需求恢复使得企业出口订沪铝高位调整单略有增加，但新增订单较为有限。

预计8月出南华期货口订单增加十分有限，在8月传统淡季下，多数企业开工难以出现明显抬升。

库存：电解铝社会库存72.5万吨，较有色金属（铝）周报前一周续增1.3万吨。

分地区看，广东地区库存周度增2万吨，贡献主要增量；上海、无锡及沪铝高位调整巩义地区库存续降，天津、重庆等地库存基本持稳。

广东地南华期货区到货增多，华东地区到货依旧偏少，出库力度较前一周小有减弱，故库存小累。

有色金属（铝）周报料下周累库持续，但幅度依然有限。

进口利润：沪铝维持高位震荡，伦铝近期走势强劲，目沪铝高位调整前沪铝现货即时进口利润20元/吨左右，进口铝锭有一定量的流入。

技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，显南华期货示将进入调整；沪铝周线仍处于金叉，中期多头趋势未变。

观点：上周铝高位回落，多头资有色金属（铝）周报金离场明显。

宏观上，中美近期摩擦呈现加剧迹象，宏观避险情绪沪铝高位调整有所升温。

从基本面来看，供应上，在冶炼利润刺激下，云南、四川、山西等地新投产能将逐渐南华期货释放，进口铝锭的持续涌入，在一定程度上增加国内供应压力。

8月传统淡季下，需求疲有色金属（铝）周报软，多数企业开工难以出现明显抬升。

整体来看，短期铝价继续拉涨概率不大，存在调整需求，但是在低库存的背景下，铝价回调空间也沪铝高位调整比较有限。

策略上，建议前期多单逢高南华期货离场，单边暂时转为观望。

策略：多单逢高离有色金属（铝）周报场，单边暂时观望。