中信证券-优刻得-688158-2020年中报点评：业绩符合预期，营收逐季改善-200810

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公司2020年中信证券上半年收入逐季改善，保持高速增长，业绩基本符合预期。

作为A股优刻得唯一一家纯正的IaaS供应商，公司受益于国内云计算市场快速发展，有望在底层IaaS环节占据一席之地。

我们预计公司2020-2022年EPS预测0.06/0.13/0.26元，现价对应PE1216/568815816/260x，维持“增持”评级。

事项：公司公告2020年半年报：报告期内公司实现营业收2020年中报点评入9.12亿元，同比增长30.5%；归母净利润为-7693.59万元，同比减少1081.41%；扣非归母净利润为-8490.3万元，同比减少6043.51%。

营收逐季改善，核心业务韧性强重点业务快业绩符合预期速增长。

公司业务持续发展，上半年营业收入同比增营收逐季改善长30.5%，其中Q1/Q2单季同比分别增长24.70%/35.72%，逐季改善趋势明显。

上半年营收增幅主要源于公有云收入增加；混合云中信证券、海外等公司重点布局业务实现快速突破。

营收总优刻得体维持较高增速。

业务拓展期业绩短期承压，后688158续有望恢复。

上半年归母净利润为-7693.59万元，同比减少1081.41%，公司积极开拓视频娱乐、在线教育、电商等行业的大客户，其中视频点播、直播所需云分发产品的收入增速较快，2020年中报点评但其毛利率相对较低。

公司主机类产品处于较大规模升级换代阶段，本期加业绩符合预期大了高性能云主机硬件投入，短期内影响了资源利用率。

同时为了支持抗击疫情营收逐季改善，公司为部分用户提供免费云计算服务支持。

这两大原因导致毛利润同比下降6,001.69万中信证券元，降幅28.60%，产品综合毛利率同比下降13.61%。

公司在Q1财报中已披露拓展优刻得市场可能带来的净利润亏损风险，整体基本符合预期。

随着与新688158客户的合作深入、主机硬件升级结束、疫情影响减小，公司有望恢复盈利能力。

公司聚焦2020年中报点评差异化竞争，明确定位重视研发。

1）公司专注云计算领域，与客户不存在竞争，数据私密性强，受到互联业绩符合预期网企业及大型传统企业的青睐，是国内最大的中立第三方云计算服务商。

2营收逐季改善）公司专注技术研发，上半年公司研发费用1.08亿元，同比增长15.22%，研发费用率一直保持两位数以上；截至2020Q2，公司研发人员达513人，占公司员工总数约48%。

核心技术在应用服务器响中信证券应时间等关键指标上优于行业平均水平。

3）公司专注差异化产品策略，先后推出研发优刻得了高性能“快杰”云主机、网络增强型云主机、混合云、数据方舟、PATHX、安全屋、罗马及UCloudStack等差异化产品等产品，深入理解客户需求。

688158受益传统行业云化，混合云有望成为业绩新突破点。

混合云兼具私有云的数据隐私安全与公有云2020年中报点评的灵活弹性，国内传统企业上云的更为青睐的模式，市场增量巨大。

公司提供“公有云＋私有部署＋专线网络业绩符合预期”的方式为用户提供解决方案，有效满足用金融、政府等行业等机构/的特定需求。

报告期内，公营收逐季改善司混合云业务培育成熟，收入规模逐年增长，收入占比逐年提高，为公司业绩进一步提升提供了新的突破点。

风险因素：云计算行业竞争加剧，单位中信证券成本控制进展不及预期，下游需求景气度低于预期。

投资建议：公司2020年上半年收入保持高优刻得速增长，业绩基本符合预期。

作为A688158股唯一一家纯正的IaaS供应商，公司受益于国内云计算市场快速发展，有望在底层IaaS环节占据一席之地。

我们预计公司将加大业务拓展，小幅调整2020-2021年EPS预测至0.06/0.13元（原预测为0.08/0.15元），并新增2022年预测为0.2020年中报点评26元，现价对应PE1216/516/260x，维持“增持”评级。