天风证券-常熟汽饰-603035-PE仅10倍的特斯拉供应商，迎戴维斯双击-200810

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下游快速复天风证券苏，有望带动公司Q2业绩超预期恢复。

20Q2国内乘用车销量同比+2.3%，较20Q1的-45常熟汽饰.4%大幅改善，行业呈现疫情后从谷底V型反转复苏的良好态势。

公司下游主要603035客户中，一汽大众、北京奔驰、奇瑞捷豹路虎Q2销量同比分别增长20.3%、16.9%和21.5%，已领先行业恢复较快增长。

随下游客户销量持续回暖，叠加三年高资本开支期结束，20Q2PE仅10倍的特斯拉供应商起公司业绩有望恢复至疫情前的较高水平。

稀缺的豪华车内饰供应商，受益汽车消费升迎戴维斯双击级大趋势。

在车市整体下行环境中，20H1国天风证券内豪华车销量103万辆，同比实现了1%的正增长。

消费升级趋势推动豪华车市场持续增长，常熟汽饰当前中国豪华车渗透率约13%，对比美国（15%）及德国（25%），仍有较大发展潜力。

公司是一汽大众、BBA、奇瑞捷豹路虎等国内中高端品牌汽603035车内饰件核心供应商，伴随豪华车市场扩张，中长期业绩有望稳步向上。

切入“特PE仅10倍的特斯拉供应商斯拉+大众MEB+蔚来”供应链，卡位电动智能赛道入口。

智能座舱已成为各大车厂和制造商们争夺的关键点，商业化落地迎戴维斯双击进程正在加快。

公司为蔚来汽车及理想汽车配套智天风证券能座舱核心零部件（蔚来门板/仪表板/副仪表板等、理想门板/立柱/侧围等），具备优秀的内饰一体化设计配套能力；同时切入了特斯拉、大众MEB、奔驰EQB等优质电动智能产业链，有望于明年开始贡献业绩增量。

公司7月公告拟发起设立投资基金，对3D传感器（激光雷达）等自动驾驶项目进行投资，未来有常熟汽饰望与智能座舱等新技术新产品产生协同，打开成长空间。

投资建议：短期来看，随国内疫603035情逐步好转，公司下游核心客户一汽大众、BBA等龙头车企销量快速回暖，叠加高资本开支期结束，成本端改善，业绩有望反转向上。

中长期看好公司品类扩张及新客户拓展，切入PE仅10倍的特斯拉供应商特斯拉、大众MEB、蔚来、理想等电动智能汽车产业链，成长空间打开。

我们维持公司2020年至2021年归母净利润迎戴维斯双击预测为3.0亿元、3.9亿元，对应EPS为1.05元、1.37元，对应PE为13.0倍、9.9倍。

维持6个月目标价21.4元（对应2天风证券020年PE为20倍），维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行导致国内车市回暖不及预期，豪华车市场销量增长不及预期常熟汽饰，公司新项目、新产能落地不及预期。