东海证券-宏观周报：下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌-200809

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央行下半年或将维东海证券持结构性宽松。

8月东海策略研究类模板6日，央行发布20宏观周报20年二季度货币政策执行报告。

1.对下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌经济的判断相较一季度偏乐观。

中长期看，我国经东海证券济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，这点与一季度时提法一致。

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2.稳健的货币政策加灵活适度、下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌精准导向。

从措辞上来看，删除了强化逆周期调节，增加精准导向，对东海证券M2和社融的提法重新变为保持合理增长，而一季度提出要匹配名义GDP增速并略高。

随着国内疫情控制转好，经济稳步复苏的情况下，货币政策宏观周报总量最宽松的时刻已过去。

接下来要增强针对性和时效性，根据疫情防控和金融形势把我货下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌币政策操作的力度、节奏和重点，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。

3.全东海证券球负利率效果不及预期。

央行特别用专栏分析了20世纪宏观周报80年代以来全球利率水平的持续下降。

中国央行仍将坚持实施正常的货币政策，保持利率水平和国内发展阶段和经济形下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌势动态适配。

4.对通胀的判东海证券断偏中性。

对CPI的判断与一季度一致，预计全年CPI涨幅将处于合理区间，对PPI的通缩宏观周报担忧有所减弱。

中长期来看，不存在长期通下半年货币政策或将维持结构性宽松、精准滴灌胀或通缩的基础。

东海证券5.地产定位不变。

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