亿翰智库-龙湖集团-0960.HK-超越别人，不如超越自己-200810

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核心观点：龙湖继2017年龙湖规模突破千亿之后，业绩增长速度开始放缓，主要原因是公司深耕的城市表现较往年有所下降，而积极向外拓展的区域效果也收效甚微，主要体现在两个方面：（1）区域布局方面：一是减少深耕区域如西部地区、环渤海地区的投资比重，使得强势区域的业绩放缓；二是加速拓展大湾区，但业绩成效不佳，对集团整体销售业绩的贡献不高；（2）能级城市布局方面：一是在核心一二线城市拿地减少，业绩贡献不稳定；二是重仓普通二线城市，但是其中商业项目投资比例有所亿翰智库提升，一定程度上也会拉低销售规模增速。