华西证券-华策影视-300133-盈利能力稳步向好，产能有望在下半年得到释放-200810

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华西证券事件概述公司发布2020年半年报。

2020年上半年，公司实现营收11.14亿元，同比增长20.37%；实华策影视现归母净利润1.47亿元，同比增长352.77%；经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，同比增长204.54%。

公司2020Q2单季实现营收3001333.52亿元，同比增长84.91%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长139.62%。

报告期内，公司盈利能力稳步提升盈利能力稳步向好，毛利率提升10.08pct至34.36%。

公司营运能力逐步向好，存货周转天产能有望在下半年得到释放数下降40天至545天；应收账款周转天数下降411天至342天；营业周期从去年同期的1338天降至887天。

下半年华西证券剧集储备丰富，推出定增方案进一步夯实公司的精品剧生产力。

报告期内，公司共有6部剧集完成首播，全网剧销售收入为9.32亿元，同比增长41.63%，毛利率提升18.83pct至华策影视33.76%。

此外《锦绣南歌300133》已于2020年7月1日在腾讯视频开播。

2020年下半年公司计划开机11部电视剧、上映4部电影、9部网络电影及开机2盈利能力稳步向好部网络电影。

随着疫情逐步好转，公司产产能有望在下半年得到释放能优势有望逐步得到释放。

8月1日，公司发布定增方案修订稿，拟募集不超过22亿元用于影视剧制作项目（17.34亿元）、超高清制作及媒资管理平台建设项目（9692万）及补充流动资金（3.华西证券7亿元）。

其中，拟投资的12部影视剧（其中6部华策影视已与下游客户签订《预售协议》）包括已在后期制作中的《有翡》、《你是我的城池营垒》和《长歌行》，仍在拍摄中的《亲爱的，挚爱的》、《我和我们在一起》及其他已备案的7部电视剧。

我们认为，若交易能顺利落地将有望进一步夯实公司的精300133品剧生产力。