中泰证券-雅克科技-002409-拟转让阻燃剂业务，聚焦新材料发展-200810

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事件：近日，公司与圣奥化学共同签署了《江苏雅克科技股份有限公司与圣奥化学科技有限公司关于中泰证券阻燃剂业务转让交易之框架协议》。

雅克科技拟将旗下与阻燃剂业务相关的资产从公司剥离并整体注入一家新设立的业务实体，经具备相关业务资质的第三方评估机构雅克科技整体评估后协商确定交易的最终价格，并签订正式的《股权转让协议》。

在股权交割后，双方将根据业务002409需要及市场情况继续在阻燃剂领域开展业务合作，雅克科技将继续提供产品服务及技术支持。

剥离阻燃剂业务，聚焦公告点评电子材料领域。

雅克科技自2016年开始进入电子材料领域后，通过实施对行业内优质标的企业并购，以及充分发挥协同整合与投资赋能的作用，电子材料业务板块的营业规模持拟转让阻燃剂业务续扩大，公司已拥有半导体前驱体材料、半导体旋涂绝缘介质、电子特种气体和硅微粉等多种半导体材料。

目前，电子材料业务已经成为公司主聚焦新材料发展要的营业收入和利润来源。

如果雅克科技与圣奥化学就阻燃剂业务转让正式完成交易，公司的产业结构将更加优化，并进一步提高资源中泰证券配置效率。

未来，公司将聚焦电子材料业务板块和LNG复合材料业务板块的发展加大电子材料和LNG复合材料业务的新技术、新产品和新生产工艺的研发力度，拓展市场与客户渠道，并雅克科技且与重点客户深化合作领域。

新材料平台，不002409断并购整合发展。

公司公告点评作为国内半导体新材料龙头企业，充分受益于半导体和面板国产化浪潮。

半导体材料方面，子公司UPChemical在原有SK海力士、三星电子客户的基础上，积极开发包括因特尔、东芝、台积电、中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户拟转让阻燃剂业务并陆续放量。

公司引进UPChemical的技术和资源，在宜兴建设国产化生产基地，实现了对并购资聚焦新材料发展产的“引进-吸收-消化-再创新”。

子公司科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存中泰证券储等批量供货。

子雅克科技公司雅克福瑞为长江存储、中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩台积电等客户供货。

公司半导体业务实现了有002409效的协同发展。

光刻胶方面，公司收购LG彩胶，并积极拓展国内光刻胶客户；此外，公告点评公司积极参与COTEM光刻胶正胶业务的生产经营管理，与LGDisplay长期合作。

LNG方面，公司作为世界三拟转让阻燃剂业务大供应商之一，与沪东中华造船、江南造船厂和大连重工建立了战略合作关系，并参与俄罗斯北极二期LNG工厂储罐建设。

“买入”聚焦新材料发展投资评级。

由于股权转让尚未完成，暂不调整盈利预测，预计公司2020-2022年公司净利润分别为4.62亿、6.05亿和7.95亿元，EPS分别为1.00元、1.31元和1.72元，对应PE为65/中泰证券50/38倍。

维持“买入雅克科技”评级。

风险提示002409：产能投放低于预期、客户认证低于预期、原材料价格波动的风险。