开源证券-传媒行业周报：游戏、影视看新品驱动，818或助直播电商再升温-200810

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关注《地下城与勇士》上线，维持游戏板块长期看好逻辑腾讯《地下城与勇开源证券士（DNF）》手游将于8月12日正式上线，或成为2020年暑期最重磅的手游产品，其对行业的影响值得关注。

截至8月9日，传媒行业周报官网显示预约用户数超过5900万。

我们认为，作为腾讯两个最大端游IP之一改编的手游，《DNF》一方面或给手游行业带来大量增量用户（如端游《DNF》核心玩家但非手游玩家或被唤醒游戏、影视看新品驱动），即产生“增量效应”；另一方面可能对同类产品及近期买量型新游戏造成分流，即产生“挤出效应”。

参考《王者荣耀》对手游行业的影响，我们判断《DNF》手游对行业长期带来的增量效应或大于挤出效应，其上线或提升手游行业长期增速中枢；但短期来看，具备差异化产品竞争优势的公司如主要布局818或助直播电商再升温休闲游戏领域的姚记科技，存量产品长线运营能力突出的公司如网易、完美世界、吉比特及头部新产品定档Q3末或Q4的公司如吉比特（《魔渊之刃》9月22日上线）、完美世界（《梦幻新诛仙》预计Q4上线）或受分流效应影响更小。

我们维持游戏板块长期看好逻辑，即存量市场头部化加剧和品类突破、云游戏打开增量空间，重点推荐姚记科技、完美世界，受益公司包括网易、吉比特、掌趣科技、三七开源证券互娱、世纪华通、顺网科技、游族网络、心动公司、中手游等。

继续把握影视内容产能传媒行业周报持续释放带来的业绩修复机会电影方面，影院复工率稳步提升，猫眼专业版数据显示8月8日全国影院复工率达71%，较8月1日提升8个百分点；8月8日3996万分账票房，也较8月1日的3731万有所提升。

新一周部分经典进口电影重映或对电影票房有一定拉动，游戏、影视看新品驱动但我们认为新片供应仍是决定后续人们观影意愿恢复情况及票房的最重要变量，8月21日上映的《八佰》或成为第一块试金石，值得期待。

我们维持此前观点，人们观影意愿提升与头部新片加快上映的正反馈有望驱动电影板块进入底部修复行情第二阶段，受818或助直播电商再升温益公司包括华谊兄弟、光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、中国电影、上海电影。

剧集方面，横店影视开源证券城开机加快，继续建议关注优质剧集产能释放给视频平台带来的业绩驱动机会，重点推荐芒果超媒。

“818传媒行业周报”或使直播电商再升温，关注稀缺性流量平台“618”之后，直播电商进入了短暂的平静期，但随着苏宁易购主导的“818”购物节临近，以及近期“抖音+苏宁易购”、“快手+京东”两场合作落地，直播电商竞争进一步白热化，抖音、快手加码布局直播电商或给营销公司和MCN带来增量投放需求，给导购平台、内容社区带来新的下游变现渠道，建议积极关注，重点推荐值得买。

风险提示：全球新冠肺炎疫情持续时间及对线上线下娱乐时长的影响存在不确定性；新游戏上线时游戏、影视看新品驱动间可能较计划时间出现变化；头部影片定档时间和人们观影意愿恢复情况仍存在不确定性；直播电商竞争格局如何演变不确定性较大。