南华期货-黑色金属策略周报：表需大幅回升，旺季需求逐步验证-200809

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螺纹钢观点：谨慎追高，南华期货区间操作。

逻辑：上黑色金属策略周报周螺纹钢期货继续保持高位窄幅偏强震荡。

供应方面，样本钢厂螺纹产量小幅回落，长短流程钢厂螺纹钢炼钢利润率处于低位，叠加二季度螺纹持续高负荷高强度生产，三季度高炉检修或将逐渐增多表需大幅回升，但目前铁水相对废钢价差偏低，长流程废钢日耗相对偏高，电炉目前谷电生产仍有利润，电炉开工相对处于高位，但在废钢到货本周下滑和日耗持续回升的情况下电炉利润或将继续被挤压，开工持续回升也将有限。

总的来说螺纹周产量或将维持，上下空旺季需求逐步验证间均将有限。

需求方面，表需大幅回升，库存拐点出现，旺南华期货季需求逐步开始验证。

短期来看，螺纹供需边际明显转好，且市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期依黑色金属策略周报旧良好，价格仍将延续偏强运行，但短期期现基差偏弱，宏观货币政策或有转向以及中美关系不断复杂化的背景下仍需要谨慎追涨，操作上建议区间操作为主。

供应：表需大幅回升建材钢厂产量小幅回落，螺纹产量降2.87万吨至384.72万吨。

长短流旺季需求逐步验证程螺纹钢炼钢利润率均保持低位，且上半年建材钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加强，预计螺纹钢产量短期维持，上升空间有限。

需求：需大幅回升，本周393.南华期货9万吨增26.78万吨，需求逐渐企稳持续回升，旺季需求逐步验证，水泥开工也维持上行趋势，部分区域开工环比增幅较大。

库存：库存拐点出现，其中厂库349.27万吨降7.81万吨，社库859.34万吨降1.37黑色金属策略周报万吨，库存由累库转为去化。

风险因素：国内外疫情反复发酵，宏观国际关系不确表需大幅回升定性，基建发力不及预期，淡季影响超预期。