兴业证券-生益科技-600183-5G驱动盈利能力新高，高速、封装基板基材是未来看点-200810

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公司发布2020年半年报，营业收入68.8亿元，同比增长15.2%，归母净利润8.26亿元，同比增长31.33%；单二季兴业证券度营业收入38.07亿元，同比增长17.58%，归母净利润4.87亿元，同比增长28.2%。

5G商用和高端材料生益科技国产化驱动，业绩快速增长。

公司上半年收入增长15.2%、利润增长31.3%，紧紧抓住了材料国产化和5G商用的机会，其中：1）上半年销售覆铜板4404.1万平米，同比增长1.55%，销售粘结片6126.5万米，同比增长5.16%，覆铜板和粘结片销售收入49.1亿，同比增长5.9%，由于上半年5G基站保持较快600183的建设节奏，高频和高速CCL需求旺盛，提供主要增长动力，常规的CCL受疫情对供给和需求端的影响，我们预估收入体量小幅下滑；2）受益5G商用，销售PCB39.23万平米，同比增长16.21%，收入18.7亿，同比增长49.25%。

产品结构升5G 驱动盈利能力新高级，盈利能力持续提升。

公司上半高速、封装基板基材是未来看点 年毛利率28.68%，同比增加2.82个百分点，其中单二季度毛利率28.65%，考虑到公司今年执行新收入准则，将作为合同履约成本的运输费列报于营业成本，实际二季度毛利率水平接近30%，同比、环比均有提升，主要得益于：1）高频、高速CCL持续放量，常规CCL成本端具备优势，上半年覆铜板和粘结片毛利率27.29%，同比增加4.33个百分点；2）生益电子的PCB业务，受益5G产品放量，均价达到4859元/平米，去年同期为3800元/平米，单价大幅。