南华期货-宏观策略周报：结合政治局会议看7月PMI的亮点及隐忧-200802

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　　核心观点:
　　1.整体而言,制造业PMI表现较好，下半年制造业稳步复苏大概率可期,主要依据在于: 1、7月30日政治局会议强调“要确保宏观政策落地见效”，因此财政政策助力下的基建投资将进入财政政策效果的兑现期，基建投资的乘胜追击对制造业的稳步复苏形成支撑; 2、此次政治局会议再提“房住不炒”，符合市场预期，这一方面说明下半年的疫后恢复对房地产投资的依赖度或有下降，另一方面也说明下半年的房地产投资增速或倾向于稳中趋缓; 3.内需方面的汽车消费下半年仍有进-步恢复的空间，而海外疫情反复的背景下出现的海外替代生产也会对后续的制造业构成复苏支撑。
　　2.服务业PMI边际下滑值得警惕，--方面显示当前服务业需求依旧低迷，另一方面当前服务业以及制造业中小企业就业形势依旧不容乐观。因此，在小企业景气度仍然低迷的情况下，积极的财政政策和宽松的货币政策是很难立刻退出的，这也是730政治局会议重点强调要“精准导向”、重点支持中小企业实体经济发展的主要原因和目的。
　　本周关注:海外疫情发展超预期    中美关系超预期变化      
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