华西证券-好莱客-603898-Q2业绩环比改善明显，关注收购千川进展-200810

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事件概述公司发布2020年半年度报告，2华西证券020年上半年公司实现营业收入7.41亿元，同比下滑21.01%；归母净利润0.77亿元，同比下滑48.44%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比下滑56.25%。

其中，2020Q1、Q2公司实现营业收入分别为1.87、5.53亿元，分别同比下滑48.30%、3.81%；归母净利润分别为-0.17、0.94亿元，分别同比下滑144.81%、14.88%；扣非后归母净利润分别为-0.17、0.73亿好莱客元，分别同比下滑158.25%，25.46%。

Q2单季度业绩降幅大幅收窄，业绩增长符合603898预期。

分析判断:Q2业绩降幅大Q2业绩环比改善明显幅收窄，净利润环比扭亏。

受疫情影响，公司2020年上半年业绩承压，关注收购千川进展2020上半年公司营收、归母净利润同比下滑21.01%、48.44%。

分季度来看，二季度以来，随着社会生产生活秩序逐步恢复正常，经营压力有所缓解，公司积极发展橱柜等延展品类，继续进行零售及大宗等华西证券全渠道拓展，2020Q2公司营收、归母净利润同比下滑3.81%、14.88%，业绩降幅大幅收窄，净利润环比实现扭亏。

盈利能力方面，2020H1公好莱客司毛利率、净利率分别为37.65%、9.60%，同比分别下降1.74、5.84个百分点，其中净利率下降幅度相对较大，主要为公司期间费用率的提升，2020H1公司期间费用率为28.05%，同比提升5.97个百分点，主要为管理费用率（含研发）同比提升4.22个百分点，财务费用率提升1.46个百分点。

衣柜及全屋产品仍是主要收603898入来源，橱柜产品增长提速。

公司主要Q2业绩环比改善明显收入来源仍为衣柜及全屋产品，2020H1公司衣柜及全屋产品、橱柜产品、木门产品、成品配套产品、门窗产品的销售额分别为6.23、0.46、0.13、0.24、0.16亿元，占总收入比重分别为84.1%、6.2%、1.8%、3.2%、2.2%。

其中，上半年受疫情影响，衣柜及全屋产品、木门产品、成品配套产品、门窗产品销售额分别同比下降24.65%、11.32%、30.08%、15.28%；而橱柜产品增长大幅提速，2020H1橱柜产品同比增长81.68关注收购千川进展%，主要为橱柜大宗业务增加。

从盈利能力来看，2020H1以上产品毛利率分别为42.16%、26.27%、17.31%、27.19%、-9.73%，同比分别变动-1.01、-5.华西证券79、+12.50、+3.91、+11.15个百分点，其中衣柜产品由于支持经销商经营，公司对部分产品调整出厂价，导致衣柜产品毛利率下降1.01个百分点；橱柜产品由于毛利率相对较低的大宗业务占比上升，橱柜毛利率整体下降5.79个百分点；木门产品由于生产水平提升，成本控制良好，木门毛利率提升12.50个百分点；门窗产品由于公司自营业务占比提升，导致毛利率同比提升11.15个百分点。