民生证券-光威复材-300699-2020年半年报点评 ：碳梁有望补偿式增长，军品业务持续发展-200811

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一、事件概述8月10日，公司发布2020年半年报，实现营业收入10.05亿元，同比增加20.17%民生证券；实现归母净利润3.52亿元，同比提升13.42%。

光威复材二、分析与判断?H1业绩稳定增长，看好全年持续提升2020年上半年，公司实现营业收入10.05亿元，同比增加20.17%；实现归母净利润3.52亿元，同比提升13.42%，业绩稳定增长。

单季度来看，Q2实现营业收入5300699.17亿元，同比增长28.66%；归母净利润1.80亿元，同比增长18.79%，二季度环比向好。

报告期内，公司期间费用率为15.432020年半年报点评 %，较上年同期的17.6%下降2.17pct，主要原因是销售费用和财务费用减少。

公司毛利率为54.04%，同比碳梁有望补偿式增长增加2.14pct，盈利能力持续提升。

受疫情影响，公司上半年业绩增速较低，但仍符合预期，我们认为下半年订单情况将持续好转，全年业绩增速有望超过军品业务持续发展20%。

?军品订单稳定增长，航空碳纤维市场广阔公司军品业务民生证券以航空碳纤维为主，主要型号包括T300、T700、T800、M40J。

报告光威复材期内，军品碳纤维及织布业务实现营收5.78亿元，同比增长36.47%；毛利率为78.58%，较上年同期下降3.13pct，但仍维持在高位。

4月4日，公司披露签订军品合同，总金额为9.98亿元，根据合同履行期限测算，合同金额同比增长接近25300699%目前合同已履行55.43%。

现代飞行器正逐渐增加碳纤维材料的应用，军机上，美国F-22和F-35的复材使用量分别为24%和36%；2020年半年报点评 民机中，C919的复材使用量将达到30%。

二碳梁有望补偿式增长代产品T800可实现主承力结构的碳纤维化，公司是T800一条龙项目确定的唯一一家参与后续阶段材料应用验证的企业，未来市场空间广阔。