安信证券-锦浪科技-300763-持续全球化布局，业绩逆势高增-200811

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■事件：公司发布2020年中报，报告期内实现营业收入7.27亿元，同增76.63%，Q2营收为4.46亿元，同比环比分别增长77.36%和58.39%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长281.87%，位于业绩预增安信证券公告区间中位（1.05-1.3亿元）；实现扣非归母净利润1.19亿元，同增321.23%；EPS为0.86元/股，同比增长230.77%。

■国内锦浪科技装机有望超预期，海外市场需求快速恢复。

随着2020年竞价指标落地后，国内项目将于Q3正式启动300763并于Q4迎来高峰，除了竞价项目和平价项目以外，今年的户用以及2019年结转至今年并网的竞价项目等，有望支撑全年装机量达到45-50GW，预计Q3光伏新增装机12-14GW，Q4装机18-20GW，从节奏上来看，下半年国内光伏装机量占全年的比例超过70%；海外方面，尽管目前组件价格有所回升，但是相较于往年仍处于低位，海外市场在疫情逐渐缓和以及组件低价的刺激下，市场需求将大幅回升。

公司当前户用订单饱满，同时公司也持续全球化布局在大力拓展工商业及地面电站业务，预计将贡献可观增量。

虽然上半年受海外疫情影响，随业绩逆势高增着国内需求的复苏、海外需求向好及出口范围足够分散，预计下半年业绩高增趋势不减。

安信证券全球化布局，业绩高速增长。

公司始终坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化战略布局，积极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、巴西以及东南亚等全球主要市场，海外业务收锦浪科技入占比逐年提升。

、凭借在全球各国获得了更多的产品认证以及前期公司在海外市场营销渠道的大力铺设与沉淀，公司在海外传300763统市场和新兴市场销售快速增长，作为最早进入海外成熟逆变器市场的企业之一，在自主品牌产品已布局欧洲、美国、拉美、印度和澳洲五大主要区域，今年新增东南亚市场；2020年上半年，公司光伏逆变器收入6.92亿元，同增73.8%，销量18.25万台，海外业务收入占比已由2017年的33.81%提升至2020H1的64.7%，拉动逆变器毛利率进一步提升3.38pcts至36.28%。

随着下半年海外需求的进一步复苏，预计毛利率将进持续全球化布局一步提升。