华泰证券-宝钢股份-600019-9月宝钢期货价格涨超200元/吨-200811

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宝钢股份上调9月期货价格，华泰证券幅度均在200元/吨以上20年8月10日，宝钢股份官方微信公众号“宝钢股份董秘室”发布9月国内期货价格调整通知，9月主要产品期货价格上调幅度基本均在200元/吨以上。

虽然期货价格与实际销售宝钢股份价格存在一定差异，但期货价格上调体现企业层面对后期市场的乐观态度。

目前冷600019轧社会库存、钢厂库存水平偏低，且下游汽车、家电需求表现向好，冷轧占比较高的公司如宝钢股份均有望受益。

维持前期盈利预测不变，预计209月宝钢期货价格涨超200元吨-22年EPS为0.41/0.53/0.70元，维持“增持”评级。

9月期价上调幅度均在200元/吨以上据宝钢股份官方微信公众号“宝钢股份董秘室”（微信号：baosteelir，账号主体：宝山钢铁股份有限公司），公司7-9月主要产品期货价格连续上调，其中9月厚板上调华泰证券200元/吨、热轧上调200元/吨、酸洗上调260元/吨、普冷上调260元/吨、彩涂中宝山和青山基地分别上调400、450元/吨。

公司期宝钢股份货价格主要起指导意义，与实际销售价格存在一定差异，但期货价格的变动及变动幅度充分体现公司对后期市场的态度。

公司是汽车板龙头，国内冷轧汽车板市占率50%，此次期价大幅上调或主要因下游汽车、家电等行业需求景600019气度回升。

冷轧库存处相对低位，产量已高于去年同期据Mysteel，最新期（8.7，下同）冷轧9月宝钢期货价格涨超200元吨社会库存114万吨、钢厂库存33万吨，去年同期分别为112、30万吨，目前库存水平已基本降至去年同期水平，近5年看，社会库存仅高于17、19年水平，钢厂库存仅高于19年水平。

从变动趋势看，冷轧社会库存从3月中旬开始均处下行，华泰证券钢厂库存自6月初至今低位波动。

产量方面，冷轧产量自6月初连续上行，已高于去年同期水平，其余品种中仅中板产量明显高于去宝钢股份年同期水平。

汽车景气向好，中美冷轧价差缩小据中汽协600019，预计7月中国汽车销量同比增14.9%，较6月增速提升3.3pct。

据CEIC，20H1美国国内机动车产量同比降38%，且1-6月单月均同比下行；29月宝钢期货价格涨超200元吨0H1国内汽车产量同比降17%，单月同比已于4月转正，中美因疫情防控形势差异，汽车行业表现发生分化。

据中联钢，美国、欧盟、中国冷轧价格自年初至今分别下跌120、18、14美元/吨，中美价差（美华泰证券国-中国）从年初197美元/吨缩小至91美元/吨，中欧价差（欧盟-中国）与年初水平基本一致。

行业龙头地位不变，维持“增持”评级公司背靠中国宝钢股份宝武，是国内普钢行业龙头，或受益于汽车、家电等行业景气度上行。

维持前期盈利预测不变，600019预计20-22年EPS为0.41/0.53/0.70元。

可比公司PB（2020E）均值为0.70倍，给予公司0.7倍PB估值，目标价5.69元（前值9月宝钢期货价格涨超200元吨为5.04-5.46元），维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，实际价华泰证券格与期货价格或出现较大偏差。