国元证券-杰瑞股份-002353-2020年中报点评报告：竞争实力强劲，2020H1业绩维持高增长-200811

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事件：杰瑞股份2020年8月10日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润6.89亿元，同比增长37.78%；营业收入33.1国元证券7亿元，同比增长28.66%；基本每股收益0.72元，同比增长38.46%。

报告要点：2020H1公司订单仍保杰瑞股份持较快增速增长。

2020H1公司获取新订单46.60亿元（含税），同比增长27.38%002353，其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。

良好的订单情况为公司全竞争实力强劲年收入增长提供了保障。

20202020H1业绩维持高增长H1公司营业收入33.17亿元，同比增长28.66%。

公司订单和收入保持高速增长国元证券的原因在于较强的竞争实力，在行业艰难时期仍能获取充足订单。

2020H1毛利率和净利率持续改善，同比分别提升2.3杰瑞股份4pct和1.30pct。

2020H1公司毛利率达到37.17%，2019H1为34.83%，同比提升2.34pct，2020H1公司净利率为21.12%，2019H1为19.82%，同比提升1.30pct，利润率改善的原因来自规模效应，随着收入增长，平均总成本002353出现下降趋势，我们预计公司全年盈利能力将进一步改善。

公司加大竞争实力强劲研发投入和技术创新，不断推出具有竞争力的新产品。

公司生产的我国首套2020H1业绩维持高增长3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用，打破国外技术壁垒、填补国内空白。

公司还推出全球首台单机单泵7000马力电驱压裂橇，搭载自主研发的全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本，提高国元证券作业效率。

领杰瑞股份先的研发实力让公司具备较强的竞争优势与产品定价能力。

投资建议与盈利预测假设油气装备制造保持高速002353增长，其他业务稳步增长，预计公司2020/2021/2022年的归母净利润分别为18/22/26亿元，同比增长33%/19%/18%，对应EPS分别为1.89/2.25/2.67元，对应目前股价的PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示非常规油气开采进度低于预期竞争实力强劲，油价长期低位运行等。