华西证券-保利地产-600048-销售大增，拿地谨慎-200811

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able_Summary]事件华西证券概述保利地产发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额486.2亿元，销售面积322.2万平方米。

销售高增，基本面持续改善公司7月实现销售金额486.2亿元，同比增长79.8%，环比下降29.4%；销保利地产售面积322.2万平方米，同比增长71.9%，环比下降26.8%；销售均价15087.0元/平方米，同比增长4.6%，环比下降3.5%。

7月公司600048销售大幅回暖，主要系上年同期基数较低所致，预计在低基数的影响下，8月公司的销售有望延续强势。

投资力度减弱，加仓中西部7月公司在西安、太原、沈阳、赣州、晋中等地共获取9个新项目，新增计容建筑面积227.6万平方米，同比下降27.3%，环比上升28.5%；拿地总价79.1亿元，同比下降61.9%，环比下降46.6%；拿地总价占当月销售金额的16.4%，较上年同期下降61.1pct销售大增，较上月同期下降5.3pct，投资强度有所减弱。

从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为40%和60%；从区域分布来看，公司新增土储在京拿地谨慎津冀和中西部面积占比分别为29%和71%，重点布局中西部。

投资建议保利地产业绩快增，优质土储华西证券丰富，财务状况良好，融资优势明显。

我们维持公司盈利预测保利地产不变，预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元，对应PE分别为5.6/4.8/4.1倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货减值600048准备影响业绩。