兴业证券-万科A-000002-7月销售点评：销售大幅增长，加大拿地力度-200811

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投资要点事件：2020年7月，公司实现合同销售面积394万平方米，同比增加25.7%，合同销售金额590.2亿元，同比增加22.5%兴业证券；销售均价14980元/平方米，同比下降2.55%。

1-7月累计实现合同销售面积2470.9万方，同比增长0.3%；实现合同销售金额379万科A5亿元，同比下降0.7%；销售均价15359元/平方米，同比下降1%。

7月新增29个开发项目000002，计容建筑面积494.9万方，权益建面347.5万方，权益拿地金额212.33亿元。

点评：7月销售大幅增长，全年销售7月销售点评基本持平。

2020年7月，公司实现合同销售销售大幅增长面积394万平方米，同比增加25.7%，合同销售金额590.2亿元，同比增加22.5%；销售均价14980元/平方米，同比下降2.55%。

1-7月累计实现合同销售面积2470.9万方，同比增长加大拿地力度0.3%；实现合同销售金额3795亿元，同比下降0.7%；销售均价15359元/平方米，同比下降1%。

加大兴业证券拿地力度，主要布局核心城市。

公司7月新增2万科A9个开发项目，拿地金额315.05亿元，拿地总建面494.9万方，拿地均价6110元/平方米，拿地金额占销售金额的比重提升至53%。

2020年1-7月累计拿地金额839.5亿元，拿地总建面1367万方，拿地均价6000002141元/平方米，拿地金额占销售金额比重为22.1%，去年全年该比例为30.88%。

7月拿7月销售点评地金额中，二线占比为57.7%，三线占比为42.3%；拿地金额占比较高的城市有：杭州（12.8%）、珠海（7.7%）、长春（7.1%）、苏州（7.0%）、惠州（6.5%）。

发债成本仍保持较低水平，销售大幅增长财务结构稳健。

6月发行一期“3+2”年期一般公司债，票面利率为3.20%，另外，发行一期“加大拿地力度5+2”年期一般公司债，票面利率为3.90%。

截至一季度末，公司净负债率为34.3%，在手货币资金为1732.7亿元，短期借款和一年内到期的负债为897.8亿元兴业证券，短期偿债倍数为1.93倍。

投资建议：万科龙头地位稳固，融资优势明显，极具安万科A全性。

000002拿地聚焦核心一二线，土储价值丰厚。

我们预计公司2020-2021年的EPS为3.99元和4.59元，以2020年8月10日收盘价计算，对7月销售点评应的PE为7.0倍和6.1倍，维持买入评级。

销售大幅增长风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。