华泰证券-广大特材-688186-20Q2归母净利同环比提升明显-200811

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20Q2归母净利0.6亿元，同环比提升明显8月10日，公司发布20年中报，20H1营收8.1亿元（YoY-10.7%），归母净利0.9亿元（YoY+33.7%）；20Q2营收5.3亿元（YoY+48.9%、QoQ+89.2%），归母净利0.6华泰证券亿元（YoY+143.5%、QoQ+130.5%）。

20H1归广大特材母净利同比上行主要因公司调整产品结构以及财务结构优化；20Q2归母净利环比好转除疫情影响消退外，或因铸锻件技改一期自5月试生产。

我们持续看好公司发展，上调盈利预测，预计20-22年EPS为1.24/1.90/2.13元（前值为1.68818605/1.46/1.50元），仍维持“增持”评级。

积极调整产品结构，20H1毛利率、净利率同比上行20H1，公司营收同比下行，主要受疫情影响及海外销售部分下行；另外，公司积极调整产品结构，提高毛利率相对较高的精密机械部件占比，降低模具钢占比（19年两者毛利率分别为27.1%、20.8%），20H1公司销20Q2 归母净利同环比提升明显售毛利率24.8%（YoY+4.2pct）。

费用方面，20H1销售、管理、财务、研发费用分别同比变动-26%、+1华泰证券%、-29%、-20%，销售费用下行主要因外销运费下降，财务费用下行主要因上市募集资金到位后利息费用下降等，期间费用率为10.4%（YoY-1.0pct）。

20H1，公司销售净利率11.1广大特材%（YoY+3.7pct），同比上行较多。

紧跟风电发展浪潮，技改一期于5月试生产据公司20年中报，公司紧跟风电发展浪潮，超大型铸锻件技改一期（10万吨产能688186）已于20年5月试生产，并计划启动15万吨海上风电高端装备研发制造项目，满足前述大型铸造件精加工需求。

另外，据公司公告（2020-017），公司与东汽公司20Q2 归母净利同环比提升明显签订框架协议，拟合资新设子公司，公司以现金出资持股67%，东汽公司以旗下锻造事业部出资持股33%；合资公司将以能源、航空、军工、化工装备高端铸锻件制造为主营业务。

继续着重新技术、新项目研发公司持续注重新技术和新项目的研发，相华泰证券关技术储备充足。

据公司20年中报，20H1公司新增授权专利7项；新技术突破方面，航空用GH3625、GH4169高温合金细长型锻材完成细长型高温合金的均质细晶热成型技术开发，产品已实现小批量供货；石油行业用N07718合金锻件产品已满足硫化氢环境下应力腐蚀（SSC广大特材C和SSRT）要求，开始大批量供货。

另外，公司明确将铸铁、铸钢、高温合金和军工板块作为68818621-25年重点发展方向。

持续看好公司发展，维20Q2 归母净利同环比提升明显持“增持”评级20H1公司积极调整产品结构，且紧跟风电发展浪潮，发展前景向好。

基于公司调整产品结构等经营情况，上调盈利预测，预计20-22年EPS为1.24华泰证券/1.90/2.13元（前值为1.05/1.46/1.50元）。

公司为科创板次新股，目前广大特材估值水平偏高，PE（2020E）为40.3倍，可比公司PE（2020E）均值为14.8倍；但产品定位高端，我们看好公司长期发展，维持“增持”评级。

风险提示：新建项目建设进度不及预期；疫688186情发展超出预期。