中信证券-鸿合科技-002955-2020年中报点评：疫情影响导致短期业绩承压-200811

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公司上半年业绩受疫情影响有所波动中信证券，长期看疫情将提高智慧教育及远程办公需求，公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。

考虑到疫情影响，下调2020-22年EP鸿合科技S预测至1.17/2.86/3.52元（原预测为2.02/2.89元/3.57元），维持“买入”评级。

1H20业绩受002955疫情影响短期承压。

1）营收及盈利：公司1H20营收112020年中报点评.44亿（-43.5%），毛利率27.8%（+2.8pcts），归母净利润-0.33亿（-129.0%）。

业绩下滑主要系受国内外新冠肺炎疫情影响，公司及上下游企疫情影响导致短期业绩承压业复工延迟，业务开展受阻。

2）费用及费用率：1H20销售费用1.70亿（-13.6%），销售费用率14.8%（+5.1pcts）；管理费用1.01亿（+64.7%），管理费用率8.9%（+5.8pcts）中信证券，其中职工薪酬/房租/股份支付费用分别为0.46亿元（+32.9%）/0.15亿元（+109.0%）/0.14亿元，主要系公司股份支付费用摊销，加强企业管理引进人才、新增办公区房租等费用增加所致；研发费用0.86亿元（+2.3%），研发费用率7.5%（+3.4pcts）。

商用鸿合科技板块及教育板块下滑显著，但毛利率均有提升。

1）商用及002955其他：1H20公司在商用及其他领域的营收为1.73亿（-55.8%），毛利率39.8%（+14.8pcts）。

毛利率增长主要系newline系列高毛利产品增长迅2020年中报点评速，占比提升。

2）教育：1H20疫情影响导致短期业绩承压公司在教育领域的营收为9.71亿（-40.5%），占总营收80.6%，毛利率25.6%（+0.7pcts）。

收入下滑我们认为主要系受疫中信证券情影响教育部门采购活动有所延迟。

教育业务继续深化产品与服务鸿合科技结合，商用业务长期需求提升。

1）教育业务002955继续深化产品与服务结合：软硬件产品升级，报告期内升级了交互平板、智慧黑板等设备，更新了鸿合系列软件，扩展鸿合云平台。

同时，结合自身资源优势，快速推进“师训服务”和“教2020年中报点评室服务”。

报告期内鸿合爱学班班与钉钉联合部署十多个区疫情影响导致短期业绩承压县教育局学校，拥有超过1万所学校用户，服务数万名教师。

短期看疫情影响智能产品生产中信证券销售，长期看促进下游需求，培养了师生线上教学习惯，利好线上课堂发展、智能交互产品市场。

2）商用业务长期需求提升：海外“newline”品牌与Zoom、Logitech等知名视频会议厂商合作，整鸿合科技合产品与方案，报告期内营收增长迅速。

子公司新线美国1H20实现净利润人民币2744万002955元/+92.4%。

海外业务主要集中美国、欧洲2020年中报点评等发达国家及地区，受疫情影响短期销量或有一定压力。

长期看随疫情影响导致短期业绩承压着上下游企业复产复工，叠加疫情带来的全球远程工作需求提升，远程会议产品具备巨大发展潜力。

风险因素：技术创中信证券新进程不达预期，市场竞争加剧，国家财政性教育经费投入波动，原材料价格波动。

投资建议：公司上半年业绩受疫情影响有所波动，长期看疫情将提高智慧教育及远鸿合科技程办公需求，公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。

考虑到疫情影响，下调2020-22年EPS预测002955至1.17/2.86/3.52元（原预测为2.02/2.89元/3.57元），维持“买入”评级。