广发期货-国债早报：期债维持宽幅震荡格局-200811

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[期债主要观点]昨日国债期货强势收涨，10年期主力合约涨0.46%，5年期主力合约涨0.27%，2年期主力合约涨0.广发期货10%。

银行间主要利率债收益率下行幅度扩大，10年期国债国债早报活跃券200006收益率下行3.75bp报2.9525%，10年期国开债活跃券200210收益率下行5.22bp报3.46%。

资金面方面，央行昨日进行100亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，因此公期债维持宽幅震荡格局开市场净投放100亿元。

资金面略有收紧，Shibor多数上行，隔夜品种上行7广发期货.2bp报2.129%，7天期下行0.3bp报2.202%，14天期上行4.6bp报2.098%。

DR001最新加权平国债早报均价报2.1365%，DR007加权平均价报2.1949%。

昨日上午统计局公布了7月通胀数据，7月CPI同比增速从6月的2.5%上升至2.7%，略高于市场预期的2.6%；PPI同比从-3.0%回升到-2.4%期债维持宽幅震荡格局，环比0.4%，基本符合预期。

但核心CPI广发期货增速明显回落可能显示出可选消费需求依然疲弱，就业对消费的拖累并未明显缓和。

在数据出炉后债市的整体反应却进一步走强，这可能印国债早报证了此前的观点即市场已经对经济修复逐渐钝化，乐观预期开始边际降温。

海外方面，近期中美在科技领域以及地缘政治事件上的摩擦不断发酵，风险偏好若有所回落期债维持宽幅震荡格局则对债市形成潜在利好。

资金面方面，市场整体预期将维持当广发期货前稳定状态，央行在二季度货币政策执行报告中也强调了政策利率作为市场利率中枢的重要性。

但值得关注的是，近期央行在资金调节上国债早报的主动性和灵活性均有所提升，使得资金面整体波动降低。

本周央行公开市场将有4100亿元资金到期，其中8月14日有100亿元逆回购到期，8月15日有4000期债维持宽幅震荡格局亿元MLF到期，对资金面构成一定压力，仍需进一步关注央行的后续操作。

短期而言，经济修复对债市预期的钝化、央行态度的边际缓和以及海外风险因素的持续增加广发期货对期债有所支撑，在无明显方向性信号的环境下预计期债仍将维持“上有顶下有底”的宽幅震荡格局。