西南证券-蓝黛科技-002765-业绩符合预期，股权激励彰显发展信心-211029

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业绩总结：公司2021年前三季度实现营业收入22.8亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长497.6%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长25倍。

其中，2021Q3单季度实现营收65.5亿元，同比下滑21.3%；归母净利润5669万元，同比增长104.3%。

业绩符合预期，现金流状况良好。

公司21Q3单季度归母净利润5669万元，处于之前业绩预告的区间内（4500万元-6000万元）。

公司21Q3单季度收入下滑主要在于限电和缺芯，对公司的部分触控显示和动力传动产品生产销售产生一定的影响。

随着限电高峰已过和芯片供给的逐步缓和，公司的销售有望得到改善。

公司前三季度毛利率达到18%，同比增长2.6个百分点，未来上游原材料价格回落后或有提升空间。

公司前三季度经营性现金流净流入1.6亿元，去年同期净流出727万元，显示公司盈利能力增加销售回款良好。

与西门子电动合作，提升新能源车传动产品竞争力。

公司利用深耕多年的汽车客户资源，开拓车载显示市场，目前已开始逐步上量。

公司积极推动动力传动产品转型升级，开拓了发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源系统零部件等产品。

公司与西门子电动汽车动力总成系统（上海）有限公司签署战略合作协议，双方在新能源汽车电驱动系统和减速器总成及零部件领域展开合作，有利于扩大公司在新能源车领域的业务规模，增强传动产品竞争力。

限制性股票激励方案出台，彰显公司发展信心。

公司公告2021年限制性股票激励计划，拟向公司核心管理人员、核心技术及业务人员授予限制性股票805万股，占公司总股本1.4%，授予价格3.46元/股。

按照限制性股票方案的各年度业绩考核目标，公司2021-2023年净利润不低于1.8亿元、2.5亿元和3亿元。

激励计划的出台或有效提升员工积极性，绑定员工与公司共同利益，保障公司经营目标的实现，彰显公司的发展信心。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年EPS分别为0.40元、0.49元、0.59元，对应PE为17倍、14倍和12倍。

公司的盈利能力或持续改善，维持“持有”评级。

风险提示：市场拓展或不及预期，产能扩产或不及预期，战略调整进展或低于预期。