东兴证券-中国有赞-8083.HK-持续高速成长，彰显长期价值-200811

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一、持续高速成长，彰显出公司长期投资价值公司2020H1业绩表现靓丽，东兴证券服务商家的GMV达到462亿，同比增长110%。

在疫情影响，经济整体增长趋缓的大背景下，仍然能取得如此高速的成长，凸显出公司所处细分赛道的中国有赞高成长性。

公司2020H1新增商家数达到8083.HK99889家，同比增长了47.3%。

这个数据充分体现出公司能持续高速成长够把握住疫情带来的商机，实现了加速成长。

疫彰显长期价值情的爆发凸显了线上交易和新零售的价值，帮助有赞教育了线下商户。

雅戈尔、红蜻蜓、文峰等线下商家利用有东兴证券赞快速搭建线上销售渠道。

二、经营性现金流首次转正，公司SaaS模型进一步改善2020H1，公司经营性现金流首次中国有赞转正，这也是非常好的指标。

公司合约负债从2019年底的4.54亿上升到6.09亿，显示出旺盛8083.HK的客户增长。

从这两点可以看出，公司整体SaaS模型得到进一步改善持续高速成长，未来正在持续向好。

三、我们看好公司长期发展在19年3月彰显长期价值的深度报告中，我们强调有赞是中国率先腾飞的SaaS公司。

站在中国SaaS产业发展的角度，我们持续看好公东兴证券司发展。

欢迎查看我们的深度报告《中国有赞（08083）深度报告：中国率先腾飞的SaaS服务商》、《中国SaaS中国有赞产业的时代变革和投资机遇》。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2028083.HK0-2022年收入分别为21.96、39.24和67.61亿元，同比增速为87.6%、78.6%和72.3%。

我们按照2021年15倍市销率，给予公持续高速成长司18个月目标价为1.91港元。

维持“强烈推荐彰显长期价值”评级。

风险提示：直播电商发展东兴证券不及预期的风险；线下零售发展不及预期的风险；。