中信证券-房地产行业深度专题报告:地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?-200812

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当前,中信证券地产开发板块和地产产业链估值差异越来越大。 尽管这种差异事出有因,但我房地产行业深度专题报告们认为长期而言,地产产业链和开发公司仍是共赢关系,且开发企业仍占据产业链中的强势地位,过大的估值差是不可维持的。 我们看好地产地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?开发龙头的估值修复。 2020中信证券年出现了以往少见的开发板块和地产产业链冰火两重天的局面。 我们统计地产产业链龙头当前估值为28.7倍PE,而地产开发板块龙头当前房地产行业深度专题报告估值为5.8倍PE。 地产开发板地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?块缺乏成长性是市场给予低估值的主要原因。 我国存量房规模庞大,政策亦转为支持存量更新改造,代表增量的开发中信证券营建长期增长空间有限。 排名最靠前的龙头公司已经遇到规模的天花板,以及投机制无法克服管理半径的困房地产行业深度专题报告扰,规模经济带来信用优势已经固化,不能伴随规模扩大而进一步扩大,行业一线龙头规模天花板已经闪现,预计产业集中度提升空间不大。 地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?房价受限,地价上涨,企业面临盈利能力压力。 相比之下,地产产业链领域一些公中信证券司发展空间较大。 地房地产行业深度专题报告产公司逐渐平台化,产业链和地产开发企业共同成长。 龙头公司逐渐地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?走向平台化,控股或参股一些产业链公司。 这推动中信证券了上下游企业被占资的问题环节,增强了产业链公司业绩确定性。 长期来看,地产房地产行业深度专题报告产业链和地产公司是共赢的关系,市值有望持续壮大。 开发企业在产业链中的强地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?势地位并没有发生根本变化。 我们测算,代表性公司2017-2019年应中信证券付款项占总资产的比例分别为10.44%,10.90%,12.42%,地产企业大量占有上下游资金的情况没有发生改变,资源的掌控者在产业链中的强势地位没有发生改变。 地产企业如果承受资金压力,仍然可以转嫁上下游,地产产业链和地产开发商之间的估值房地产行业深度专题报告差已经很大(目前产业链估值达到地产开发商估值的5.0倍),我们认为继续拉大是不合理的。 风险提示:地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?部分高资金成本的地产开发企业未来盈利能力下降的风险。 中信证券投资建议:反身性调控,基本面平稳。 部分城市因为房价上涨而出现政策微调,但总体而言房地产政策的周期性特征越来越弱,应时决策房地产行业深度专题报告的意味增加。 8月之后即将进入推货的高峰期,2020年下半年的推货有望较之上半年增加50%,地产开发和产业链会继续冰火两重天吗?预计8月月报表现靓丽。 我们认为目前开发板块和地产产业链之间的估值差距已经很大,板块中信证券蓝筹有望出现估值修复的行情。 我们推荐保利地产、龙湖集团、世茂房地产行业深度专题报告集团、旭辉控股集团、融创中国、万科A和金地集团。