中诚信国际-价格数据点评：洪灾扰动CPI小幅回升，需求边际修复PPI延续改善-200810

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中诚信国际7月CPI小幅回升，洪涝灾害带来食品价格上升是主因。

7月CPI同价格数据点评比上涨2.7%，较前值上升0.2个百分点，其中翘尾因素为2.9%，新涨价因素为-0.2%；环比由负转正，较前值上升0.7个百分点至0.6%，其中食品环比上升2.8%是推动CPI环比上升的主要因素。

从当月同比来看，食洪灾扰动CPI小幅回升品价格同比较6月上升2.1个百分点至13.2%，非食品价格同比较上月降低0.3个百分点至0%。

核心CPI同比上涨0.5%，涨幅收窄0.4个百分点，创该项数据统计公布以来的历史新低，表明终需求边际修复PPI延续改善端需求在疫情影响下依然偏弱。

食品类价格涨幅走阔中诚信国际，猪肉价格涨幅明显。

生猪价格数据点评出栏及生猪产量二季度有显著改善，但受洪涝灾害影响猪肉调运等成本上升，加之国内猪肉消费回暖，7月猪肉价格同比上涨85.7%，涨幅走阔4.1个百分点，是推动CPI同比上升的主要因素。

暴雨洪灾扰动CPI小幅回升影响下鲜菜价格也有所上升，同比上涨7.9%，较前值提高5.7个百分点。

猪肉与鲜菜价格共同推动下，7月食品项同需求边际修复PPI延续改善比上升13.2%、环比上涨2.8%。

此外，蛋中诚信国际类价格同比下降14.5%，环比上升3.1%；鲜果价格延续回落，同比下降27.7%，环比下跌4.4%。

非食品类价格延续回落，价格数据点评当月同比数值达2010以来的最低值。

服务类价格同比回落0.7个百分点至0%；消费类价格有所回升，同比较前值洪灾扰动CPI小幅回升上涨0.8个百分点至4.3%，消费类产品对CPI支撑有所加强。

分细项看，教育文化和娱乐类价格同比上涨0.3%，涨幅回落1.6个百分点；成品油低位需求边际修复PPI延续改善运行下，交通和通信类价格延续下跌，同比跌幅为4.4%；就业压力下房产租赁市场较为低迷，租房价格同比下降1个百分点；医疗保健类商品价格延续上涨，但涨幅收窄0.3个百分点至1.6%。

需求边际修中诚信国际复，PPI同比跌幅延续收窄。

7月PPI同比下跌2.4%、跌价格数据点评幅较前值收窄0.6个百分点，环比上涨0.4%、与前值持平；同比降幅中翘尾因素影响为0，新涨价因素跌幅收窄0.4个百分点。

其中，生产资料项同比下跌3.5%，跌幅收窄0.7个百分点，生活资料项同比上升0.7%，涨幅仅走阔0.1个百洪灾扰动CPI小幅回升分点。

内外需边际改善，工业需求边际修复PPI延续改善品价格有所回升。

7月，需求回暖国际油价延续回升态势，石油和天然气开采业价格环比上涨12个百分点，同比降幅大幅收窄12.7个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格、有色金属冶炼和压延加工业价格同比及变化，环比分别上涨1.1%、3.9%中诚信国际，一定程度上反映建筑产业链需求总体较旺盛；煤炭及其他燃料加工业价格同比及变化，环比上升0.6个百分点。

PPIRM同比跌幅收窄、价格数据点评环比上升，与PPI剪刀差维持不变。

随着投资持续改善拉动中上游生产修复，PPIRM同比跌幅收窄1.1个百分点至3.3%，环比涨幅走阔0.5个百分点至0.9%，与PPI剪刀维持在0.6%，投资修复对生产的改洪灾扰动CPI小幅回升善仍在持续。

分行业看，上游燃料、动力类价格环比上升2.5%，同比跌幅延续收窄3.4个百分点至10.8%；需求边际修复PPI延续改善上游有色金属材料和电线类产品环比上涨3%，同比跌幅延续收窄3个百分点至-0.3%。

CPI持续上涨基础较弱，年内或不超3.5%；PPI短期或将维持低位中诚信国际运行，年内通缩可控。

CPI方面，随着南方洪涝灾害结束、生猪产量提高基数上升，食品类价格持续上涨的基础较弱；疫情冲击下服务消费需求复苏相对缓慢，目前教育文娱等行业仍未从疫情中完全恢复，国际油价虽有上涨但仍在低位，非食品类价格亦不存在大幅上行的基础；叠加翘尾因素逐月走弱，CPI大幅上行动力不足，但需关注海外疫情演进及国内防控措施对供应链、产业链冲击的不确定性，可能导致短期物价扰动；年内看，我们依旧延续价格数据点评此前报告观点，CPI呈现前高后稳走势、3.5%目标可控。

PPI方面，7月海内外主要经济体PMI有所回升，显示需求边际修复，或对后续国际油价形成一定支撑，同时发达经济体货币供应量快速攀升或推升未来大宗商品价格，带动相关工业品价格环比上涨，PPI大概率延续同比跌幅收洪灾扰动CPI小幅回升窄态势；此外，伴随7月特别国债发行完毕，1.5万亿新增专项债快速重启发行，年内稳基建的政策效力或将持续显现，进而支撑PPI上行；叠加下半年翘尾回升，PPI同比跌幅或将继续收窄，年内通缩可控，但海外经济复苏的可持续性仍需观察，预计短期PPI同比仍将低位运行。