国开证券-证券行业（073401）策略报告：证券行业进入新的改革周期-200804

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内容提要：当前证券行业已经形成了较国开证券为成熟的业务模式，盈利模式转型升级中，行业牌照监管开始放松，市场化水平显著提高，IPO堰塞湖等历史遗留问题已经妥善解决。

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因此，我们认为证券板块的业绩增长和估值提升国开证券均有坚实的基础。

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风险提示：国内外经济形势急剧恶化风险；国内外证券市场系统性风险；疫情超预期国开证券变化风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。