广发期货-国债早报：期债持续宽幅震荡-200812

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[期债主要观点]昨日国债期货早盘下广发期货挫，午后拉升但反弹无力，收盘走势分化，10年期、2年期力合约收平，5年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率波动甚微，10年期国债活跃券200006收益率下行0.24bp报2.95%，30年期国债活跃券200004收益率上行0.5bp报3.72国债早报5%。

央行公开市场进行500亿元7天期逆回期债持续宽幅震荡购操作，昨日无逆回购到期，因此当日净投放500亿元。

资金面略有收紧，Shibor普遍走高，短端品种上行幅度稍大，隔夜品种上行7.2bp报2广发期货.201%，7天期上行4.7bp报2.249%，14天期上行9.9bp报2.197%。

DR00国债早报1最新加权平均价报2.1967%，DR007加权平均价报2.2452%。

这两日的经济数据信息较多，期债持续宽幅震荡前日公布了7月CPI和PPI数据，CPI同比涨2.7%，环比上涨0.6%。

7月PPI同比下降2.4%，环比上涨0.广发期货4%。

7月CPI上涨仍由食品价格驱动，但无论系从非食品分项还是核心CPI来看都还是比较疲国债早报软，疫情对生活娱乐的影响犹存，目前的终端需求还处于持续修复过程中，整体上仍是供过于求。

当前阶段，CPI处于下行区间，核期债持续宽幅震荡心CPI较为疲弱；PPI处于通缩通道，但已经从低位缓慢爬升，这给货币政策留下较大的灵活空间。

此前央行多次表态下半年货币政策总量回归常态化操作，更加强调精准导向，通胀可能并非未来货币政策的主要关注，政策可能继续进一步向广发期货经济修复的方向倾斜。

昨日下午公布的金融数据整体不及预期，社融的增长主要靠信贷和票据的驱动；居民、企业中长期贷款和居民短期贷款同比增长扩大，反映出整体投资消费意愿不低，企业短期贷款和票据融资同比多减，可能与刺激政策的逐步退出有关国债早报，反映出经济修复的边际缓和和政策刺激的弱化。

，当前债市处于低位区间，中长期来看配置价值已经显现，但是短期来看期债尚不具备明显方向性期债持续宽幅震荡驱动力，下半年债市的供给增加可能形成一定压力，中美摩擦的风险偏好回落可能有一定支撑，维持期债宽幅震荡的判断，建议持续保持观望。