兴业证券-物业管理行业：大湾区领先的商务物业管理服务提供商-200812

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规模领先的商务物业服务企业：截至2019年末，卓越商企在中国27个城市有308个项目，在管面积为2353万平兴业证券米，合约面积为3316万平米，储备面积充足。

按向商务物业提供基本物业管理服务的收入计，公司在中国商务物业服务提供商物业管理行业中排名第四。

商务物业为主，平均物大湾区领先的商务物业管理服务提供商业管理费较高：公司在管物业包括商务物业、公共及工业物业和住宅物业，在管面积分别占比52.3%、16.3%和31.4%。

商务物业平均物业管理费约17元/平方米/月，远高兴业证券于公共及工业物业和住宅物业。

2019年，公司平均物业管理费为14.物业管理行业5元/平方米/月。

依托关联方卓越集团，规模增长有保障：截至2019年末，公司有42个在管项目来自卓越集团大湾区领先的商务物业管理服务提供商，在管面积为1016万平米，占比43.2%；合约面积中58.8%来自卓越集团，预计未来三年内将全部转化为在管面积。

卓越集团有大量土地储备和规划中的城市更新项目，公司将长期受益于卓越集团的发展，在管规兴业证券模增长有保障。

非住宅物业外拓能物业管理行业力强：2019年，商务物业和公共及工业物业分别有77.5%和97.4%的在管面积来自第三方开发商。

基于公司全生命周期物管服务和全链条资产服务能力，公司能够为企业客户提供定制化服务，公司也大湾区领先的商务物业管理服务提供商与部分主要客户签订战略框架协议，带来长期稳定的优质客户资源。

战略收并购快兴业证券速拓展规模和区域布局：2019年，公司收购武汉雨阳、浙江港湾和武汉环贸，新增在管面积358万平米，占到当年新增在管面积的37.5%。

公司通过收并购快速拓展华中、长三角区域物业管理行业规模，同时获得了武汉环球贸易中心这一地标性项目。

公司大湾区领先的商务物业管理服务提供商计划未来继续通过收购一线及新一线城市有地标项目的物管公司或目标城市内具有一定规模的物管公司，提高品牌影响力和市场份额。

深耕大湾区兴业证券：公司在大湾区管理密度大，品牌认知度高。

截止2019年底，公司共有101个在管项物业管理行业目位于大湾区，在管面积为1135万平米，占比48.2%；从收入来看，公司66.3%的物业管理收入来自大湾区。

由于大湾区在高端制造、金大湾区领先的商务物业管理服务提供商融服务和技术创新领域优势明显，众多企业总部、研发中心或办事处设置在大湾区城市，商务物业市场前景广阔。

家族控股，将设立管理层购股权计划：上市前，卓越置业创始人李华间接持股79.9%，是公兴业证券司控股股东。

李华兄弟李晓物业管理行业平的妻子肖兴萍和儿子李渊分别持股13.1%和7%。

为了调动公司核心管理层的积极性，维持管理团队稳定性，公司在此次上市过程中设立了购股大湾区领先的商务物业管理服务提供商权计划。

经营兴业证券业绩保持稳定增长：公司2019年的营业收入18.4亿元，2017~2019年复合增速达到39%。

公司主营业务分别是基础物业管理服务、物业管理行业增值服务和其他业务，营收占比分别为85.9%、11.1%和3.0%。

大湾区领先的商务物管公司：卓越商企是大湾区领先的商务物业管理服务商，公司商务物业管理能力和资产运营能力强，在大湾区具有一大湾区领先的商务物业管理服务提供商定的规模优势和品牌认知度。

公司未来将继续扩大在兴业证券商务物业管理领域的优势，通过内生和外延的方式拓展规模和区域布局，保持规模稳定增长。

风险提示：业务扩张不及预期；业主满意度下降；增值服务发展不及预物业管理行业期；宏观经济波动影响。