西部证券-宁德时代-300750-宁德时代对外投资公告点评：迈向世界电池No.1的关键一步-200812

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事件：宁德时代发布公告，为推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应，拟以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，金额不超过19西部证券0.67亿元。

加宁德时代深产业布局，深化行业地位。

电池行业核心竞争力我们认为最为300750重要的是三点：1、产品材料研发，2、生产工艺积累，3、产业链整合能力。

前两点是企业经过自身研发宁德时代对外投资公告点评投入和经验的积累，第三点产业链整合能力需要产业链纵向布局。

CATL虽然此前在产业链上具备了一定的整合能力且有一定的布局，但是目前来看还远远不够，未来可能会存在供应链安全的担忧，所以站在现在这个时间点，迈向世界电池No.1的关键一步CATL来进行产业链的深化布局，非常有必要。

CATL投资产业链企西部证券业有望加速其全球崛起。

从当前竞争格局的双寡头对比来看，宁德时代相较于LG在产业链整合能力上具有一定的优势宁德时代，而CATL此次对外投资将进一步扩大产业链整合优势，而电池以后作为一个大宗工业品，成本将是决定企业竞争优势非常重要的一环，CATL有望遥遥领先。

中游材料的行业300750格局呈现再平衡。

主要为两个变化特点：1、已经完成洗牌头部企业一家宁德时代对外投资公告点评独大的领域，未来行业集中度有望下降。

2、尚未完成洗牌充分竞争的领域，未来行业集迈向世界电池No.1的关键一步中度将提升。

所以从当前西部证券的市场集中度来看，隔膜＞电解液＞负极＞正极，隔膜行业已经完成了行业的洗牌，正极、负极、电解液尚处于充分竞争状态。

预计隔膜环节的集中度未来或将下降，正极、负极、电解液行业宁德时代的集中度未来或将提升。

投资建议：预计公司2020、2021、2023007502年净利润分别为56、69亿元、85亿元，对应PE分别为83、67、54倍。

维持宁德时代对外投资公告点评增持评级。

风险提示：宏观经济波迈向世界电池No.1的关键一步动风险，市场竞争加剧风险。