平安证券-荣盛石化-002493-半年业绩高增，二期项目预计年底建成-200812

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投资要点事项：公司公布2020年半年报，1H20实现营业收入502.8亿元，同比增长27平安证券.3%；归母净利润32.1亿元，同比增长206.6%；每股收益0.51元，每股净资产3.98元。

平安观点：浙石化投产抵御了疫情带来的负面影响：上半年新冠疫情全球爆发，导致国际油价和大宗石化产品价格同比大幅下跌，全行业受到一定的负面影响，但公司控股的浙石化2000万吨一期项目2019年底投产，各装置生产进展顺利，开工负荷稳步提升，效益释放明显，荣盛石化大幅提升了公司上半年的盈利。

目前二期2000万吨项目进展顺利，预计年底建成并试运行002493，投产后将进一步增加公司的盈利。

聚酯和PTA业务逐步好转：疫情对聚酯和PTA业务的影响逐步好转，5月份以来产品价格随油价的上行而逐渐上行，考虑到公司的规模优半年业绩高增势和成本优势，以及产业一体化带来的抗风险能力，我们认为下半年PTA、长丝和瓶片业务将好于上半年。

盈利预测与投资建议：公司是国内聚酯行业的龙头企业，也是全球大型的炼化企业二期项目预计年底建成之一，三期共6000万吨的炼油项目建成后，将成为全球第二大炼油厂。

同时公司合资公司逸盛石化（含海南、浙江和大连生产基地）是全球最大的PTA生产企业，目前仍有60平安证券0万吨产能在建，建成之后龙头地位将更为稳固。

短期来看下半年疫情造成的影响将荣盛石化逐渐减弱，各产品价格仍有较大的上升空间。

炼化一体化二期顺002493利在建，预计年底建成。

维持此前预测，我们测算公司2020-2022年的归母净利分别是63、112、168亿元，对应的EPS分别为0.99、1.78、2.6半年业绩高增7元，对应的PE分别为19.4、10.8、7.2倍。

维持“推二期项目预计年底建成荐”评级。

风险提示：1）产品市场需求增速放缓；2）在建项目进度不及预平安证券期；3）原材料价格大幅波动；4）行业竞争日趋激烈。