天风证券-天润工业-002283-空悬业务进展超预期，看好新产品落地兑现-200813

《天风证券-天润工业-002283-空悬业务进展超预期，看好新产品落地兑现-200813（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-天润工业-002283-空悬业务进展超预期，看好新产品落地兑现-200813（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

天天风证券润的空气悬架业务进展迅速，已有部分零部件供货。

公司的空气悬架业务已开发并且发货了部分结构件，包括悬架系统上的平天润工业衡梁和支架。

整体空悬系统正在开发中，预计8月底后生002283产出样件，交付客户进行相关测试。

预计年内能空悬业务进展超预期实现部分结构件的交付和少量系统的交付。

危化品运输车安装空气悬架已有看好新产品落地兑现强制性规定。

从今年1月1日开始，总质量大于或等于12000kg的危险货物运输货车的后轴，所有危险货物运输半挂车，以及三轴栏板式、仓栅式半挂车应装备空气悬架，这是首个实施的空气天风证券悬架强制安装的规定。

我们认为，卡车安装空气悬架政策与国六实施政策类似，首先是危化品运输车安装，之后有望逐步推广到更天润工业多的车型。

空悬业务有望再造一002283个“天润”。

对天润来说，新产品对应的单车价值比曲轴空悬业务进展超预期连杆提升了6倍多：（1）短期来看，空悬业务能够实现高速增长，我们预计空悬业务20年-22年将贡献0.4亿元、3亿元和8亿元的营收。

（2）长期来看，我们预计2025年时，重卡行业空气悬架渗透率有望在政策法规的推动下达到70%，重卡空看好新产品落地兑现气悬架市场在2025年有望达到200亿的市场规模。

假设天润市占率达到25%，则公司重卡空气悬天风证券架业务能达到50亿元的营收规模。

重卡行业持续高景气，利好天润工业公司传统业务公司传统主业。

7月重卡销量13.9万辆，同比增长83%，增速创今年以来的新高，1-7月累计销量95万辆，002283同比增长30%。

今年Q1、Q2相对表现更好空悬业务进展超预期的是以半挂牵引车为主的物流重卡，工程重卡旺季后移，我们预计Q3和Q4的工程重卡的需求会继续向好。

对明年，我们认为国三重卡存量依然超过100万辆，行业看好新产品落地兑现销量仍有望维持高景气度。

投资建议：重卡行业继续保持高景气，天润空悬业务进展超预期，我们上调20年-22年的归母净利润预测至4.2亿元、5.0亿元和6.1亿元（此前预期分别为4.1亿元、4.7亿元和5.4亿元），对应PE分别为1天风证券8倍、15倍和12倍。

给予公司21年21倍目标PE，对应目标价维持天润工业9.43元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，连杆业务002283发展不及预期，空气悬架政策推进不及预期，技术风险。