东海期货-宏观数据观察：食品价格上涨显著，核心CPI创新低-200811

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摘要：7月CPI同比涨幅超预期，目前流动性持续宽松，需求端疲弱边际改善，支撑食品东海期货项和CPI增速修复。

叠加多地发生洪涝灾害，以及疫情出现反复，带动食品价格上涨宏观数据观察显著。

从核心PPI创历史新低的走势来看食品价格上涨显著，暂未对货币政策造成制约。

长期来看，去年二季度开始，CP核心CPI创新低I已经受到猪价大幅上升的影响，基数效应显现，叠加猪周期恢复肉类供给增加，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

7月国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求延续东海期货改善，PPI同比降幅进一步收窄。

国内梅雨季后建筑链条重拾景宏观数据观察气，预计供需将延续修复。

但食品价格上涨显著由于高温季仍对生产端带来一定的负面影响，预计三季度PPI修复速率或将放缓。

7月CPI同比2.7%，涨幅预期上行，较6月回升0.2个百分点，环比涨核心CPI创新低幅由上月-0.1%转为0.6%。

7月国内疫情影响进一步减退，各地复产东海期货复工加快。

猪肉供应偏紧需求回暖宏观数据观察，价格有所回升；原油价格波动，带动相关油气价格小幅回暖。

从环比来看，食品价格上涨食品价格上涨显著13.2%，是CPI环比增速转正的主要因素。

鲜菜方面，由于多地发生洪涝灾害，以及疫情出现反复，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格由上月下降上涨2.8%升至7.9%；受生猪出栏放缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时消费需求有所回升，猪肉价格由上月上涨3.6%升至85.7%；鲜果和鸡蛋供应充足，价格均核心CPI创新低大幅下降。

非食品价格与上月持平，暑假到来出游增多，飞机票和旅游价格有所回暖；夏装开东海期货始打折力度加大，服装价格延续下行。

从核心PPI走势来看，暂未对货币政策造宏观数据观察成制约。

在扣除食品和能源价格的核心CPI方面，同比上涨0.5%，涨幅比上月食品价格上涨显著回落0.4个百分点。

7月CPI同比涨幅超预期上行，除猪肉、鲜菜和医疗保健价格外，其他分项价格均弱于季节性核心CPI创新低，核心CPI创历史新低。

猪肉价格重拾上涨，目前需求端有所恢复，防疫调配要求从严及进口量减少等因素导致猪肉供应偏紧，猪价出东海期货现回升。

全国复宏观数据观察工复产率基本恢复到疫情水平，居民消费逐步恢复，有利于支撑食品项和CPI，短期来看或支撑CPI涨幅边际修复。

但长期来看，去年二季度开始，CPI食品价格上涨显著已经受到猪价大幅上升的影响，基数效应显现，叠加猪周期恢复肉类供给增加仍是大趋势，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

7月PPI核心CPI创新低环比上涨0.4%，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。

从环比涨幅来看，其中，东海期货生产资料价格上涨0.5%与前期持平，生活资料价格上涨0.1%。

7月份工业生产延续宏观数据观察回暖，发电企业日均耗煤环比季节性提升，但同比涨幅仍低；全国高炉开工率环比基本持平，较去年同期下降。

梅雨季后建筑链条重拾景气，预计供需将延续食品价格上涨显著修复。

随着消费淡季的消退核心CPI创新低，未来去化速度将会进一步改善。

目前有色库存东海期货相对偏低，黑色和化工库存偏高。

但由于高宏观数据观察温季仍对生产端带来一定的负面影响，预计三季度PPI修复速率或将放缓，通缩压力仍存。