中原证券-行业景气度周报：景气度稳健复苏，关注内循环下内需表现-200804

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投资要点:景气度持续复苏，地产成交活跃当前周期行业价格继续处于上行通道内，原油供需两端继续复苏，煤炭价格持平或上行，有色金属价格上行为主，环比开始累库；化工产品价格窄幅波动，产量多数环比下降，库存上升；运力和运量环比继续回暖，但运价出现下跌；非新能源汽车产销量环比继续改善，且中原证券同比增速为正，而新能源汽车同比增速尚待转正；农产品价格环比变化不大，但菜油、猪肉等部分品种同比价格涨幅非常明显；7月利率波动较小，地产成交量数倍增长，需求端总体恢复良好；半导体销量表现尚可，PCB产量环比明显收缩等。

7月行业景气度总体表现较为稳定，比较有利于A股运行，稳行业景气度周报定疫情后的业绩持续乐观预期。

行业景气度月评：国内循环需依靠需求，8月景气度保持稳健表现8月需求因素出现超预期波动可能性不大，在国内大循景气度稳健复苏环经济布局之下，国内消费、投资等需求还将保持上行态势；国外疫情控制低于预期，美国就业数据回落，海外需求不稳定性较高，总体来看内需复苏情况要好于外需。

预计8月份内需支持上游原材料价格稳中有升，但是在前期景气度复苏基础之上，价格再度关注内循环下内需表现冲高空间有限，各品种同比处于补库存周期之中，但库存环比开始趋于去化，需求释放渐次放缓。

政治局会议重申“房住不炒”，会抑制后市地产成交热情；影院稳步复工，反映到票房收入尚需时日；半导体出货量继续稳步上行，中原证券成长依然是8月份景气度确定性较好的板块。

风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折行业景气度周报，继续出现黑天鹅事件。