安信证券-物流行业7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善-200813

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■事件：国家邮政局公布2020年7月快递行业运行情况：7月份，全国快递服务企业业务量完成69.4亿件，同比增长32安信证券.2%；业务收入完成723.3亿元，同比增长18.9%。

■量：7月件量增速物流行业7月份快递数据点评维持30%+，需求仍处景气区间。

7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比业务量增速维持30%+6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。

展望下半年，Q3行业义乌单价环比持续改善需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。

总体来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的安信证券社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。

■价：7月份快递行业整体单价水平为10.42元，同比下降10.09%，环比-2.3%；而扣除其他收入后，7月份单价为7.51元，同比变动-12.0物流行业7月份快递数据点评3%，环比-2.2%。

拆分来看，7月异地/同城/国际业务单价分别同比-16.8%/-5.1%/-6.8%，环比-2.1%/+1.3%/-23.9%，异地与国际价格降幅较大，我们认为异地价格回落或与6月旺季结束后各家竞争市场份额所致；分区域看，7月东部/中部/西部单价分别同比-10%/-11%/-8.9%，环比-1.6业务量增速维持30%+%/-6.9%/-2.6%，中、西部地区价格降幅较大。

考虑到通义乌单价环比持续改善达系同质化竞争激烈，我们认为行业单价向上的拐点短期难以出现。

■竞争格局：龙头市占率保持高位，7月份快递品牌集中度指数CR8安信证券为83.6，环比/同比-0.5/+1.9。

7月行业集中度继续同比提升物流行业7月份快递数据点评，环比略有下滑。

展望全年，行业业务量增速维持30%+竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。

而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进义乌单价环比持续改善一步出现分化。

■从主要“产粮区”城安信证券市数据来看，7月义乌件量维持高增长，价格环比略增：7月快递业务量前十大城市中，金华（义乌）+45%、揭阳（+40%）、深圳（+37%）同比增速居前。

从单价表现看，前十大业务量城市中，7月义乌单票收入为3.18元，同比下降11%物流行业7月份快递数据点评，环比增长0.5%，义乌单价暂时企稳，或与前期当地价格上调、维持现状有关，我们认为今年主要产粮区即将备战下半年的“双11”行业旺季，价格竞争缓和或提前到来。

■投资建议：快递需求主要依靠C端内需消费，受疫业务量增速维持30%+情影响较小，当前快递需求已经恢复常态增长，在电商网购的持续推动下，快递行业需求有望持续旺盛。

展望下半年，我们预计价格竞争有望有所缓和，同时密切关注各家价格策略的义乌单价环比持续改善持续性。

重安信证券点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。

物流行业7月份快递数据点评■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。