广发期货-国债早报：期债仍以震荡为主-200813

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[期债主要观点]昨日，国广发期货债期货震荡下挫后尾盘拉升，最终多数小幅收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约收平。

银行间现券收益率小幅上行，长端表现好于中短端，10年期国债活跃券200006收益率上行0.75bp报2.96%，5年期国债活跃券200005收益率上行4bp报2国债早报.8350%，2年期国债活跃券190003收益率上行5.43bp报2.57%。

央行公开市场昨日进行了1400亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，单日净投放1400亿元，本周央行已经连续三日累计净投放期债仍以震荡为主2000亿元。

资金面方面，央行公开市场持续净投放助力资金紧势缓解，银广发期货行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行。

一级市场方面，昨日新债发行规模较大，财政部2年期国债中标利率2.64国债早报%，大幅高于中债估值2.6060%；5年期国债中标利率2.81%，略低于中债估值2.8267%，投标倍数分别为2.06、2.34。

昨日期债整体波动性较大，尤其是午后的跳期债仍以震荡为主水和盘尾的直线拉涨都较为戏剧性。

早盘“股债跷广发期货跷板”趋势明显，7月金融数据带来的宽信用力度减弱和流动性收缩的预期使A股承压走弱，股市低迷叠加央行的1400亿逆回购投放一定程度缓解资金面紧张，期债震荡中小幅上涨。

午后期债开始走低，可能反映了在无明显增量信息的情况下，市场对近期疫情疫苗有所推进以国债早报及之后经济修复情况可能超预期的担忧。

尾盘现券利率快速下行，期债快速拉升，主要可能是因为财政部公布了下周期债仍以震荡为主国债发行计划缩量供给。

广发期货财政部公告下周1Y国债和10Y国债发行量分别仅为340亿和400亿，与本周2Y和5Y国债分别发行660亿和700亿相比大幅减少，缓解了市场对供给压力的担忧。

整体而言，在没国债早报有重要增量信息、基本面和政策面没有明显转向之前，我们对期债仍维持此前震荡为主的判断。

后续应持续关注央行在货币政策操作上的调期债仍以震荡为主控信号、股市的边际变化以及中美摩擦的风险。