华金证券-国泰君安-601211-投资+信用业务表现亮眼，驱动业绩改善明显-200812

《华金证券-国泰君安-601211-投资+信用业务表现亮眼，驱动业绩改善明显-200812（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-国泰君安-601211-投资+信用业务表现亮眼，驱动业绩改善明显-200812（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点◆事件：公司发布H120财报，营收158.12亿元、同比+12.18%，归母净利润54.54亿元、同比+8.64%；Q2营收96.67亿元、同比+30华金证券.64%、环比+57.33%，归母净利润36.28亿元、同比+80.09%、环比+98.66%。

加权国泰君安平均ROE4.16%，同比+13bp。

Q6012112在市场景气度高升下，公司业绩改善明显。

Q2公司投资业务收入同比+82%，此外公司两投资+信用业务表现亮眼融业务规模持续扩大，带动信用业务收入同比+30%。

◆零售经纪业务依旧强势、两融业务顺势扩张：1）公司在巩固传统零售经纪优势的基础上持续推进驱动业绩改善明显财富管理转型，投顾人数较上年末进一步增长9.3%至2950人。

H120经纪业务收入同比+16%华金证券，占营收比23%。

公司国泰君安代理买卖证券业务净收入市场份额5.79%，持续保持行业第一。

2）股票交投活跃带来两融业务扩张601211，H120末公司融出资金余额较Q2末增长7.85%（同比+23%），同时股质回购业务规模有所减少，综合影响下H120信用业务收入同比+12%（Q2同比+30%），占营收比18%。

3）得益于Q2市场行情向上，Q2公司投资业务收入较Q1大幅提升36%，主要系交易性金融资产公允价值变动损益扭亏（Q1为-13.23亿元，投资+信用业务表现亮眼Q2为20.95亿元）。

H120公司投资业务占营收驱动业绩改善明显比26%，重新占据贡献首位。

◆投行蓄势待发、资管向主动推进：1）H120投行收入同比+10%，占营收比7.4华金证券%，较去年同期略下滑14bp。

期间证券主承销额同国泰君安比+54%至2971亿元，居行业第3。

股权承销额同比+33%（行业第5）、债券承销601211额同比+57%（行业第3）。

公司IPO项目储投资+信用业务表现亮眼备丰富，目前19家居行业第5，投行业绩有望持续释放。

2）受去通道、转主动影响，公司资管业务收入同比-17%，占营收比驱动业绩改善明显4.6%（同比-160bp）。

主动管理规模占比同比+253b华金证券p至62.8%，H120国君资管主动管理月均规模行业第2。

◆投资建议：公司国泰君安业务布局全面，在组织架构全面革新+股权激励下，我们看好公司业绩持续表现。

目前对应2020EP/601211B1.18x，维持买入-A评级。

◆风险提示：市场景气度下行、信用业务坏账率投资+信用业务表现亮眼超预期。