国信证券-恒生电子-600570-深度报告：不断进击的金融科技巨头-200813

《国信证券-恒生电子-600570-深度报告：不断进击的金融科技巨头-200813（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-恒生电子-600570-深度报告：不断进击的金融科技巨头-200813（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司为金融科技的领军企业公司主要面向证券、期货、基金、信托、保险、银行与产业、交易所以及新兴行业等领域提供金融科技的全面解决方案，经过二十余年国信证券的发展，公司已经成长为金融科技领域的领军企业，在核心交易、估值、TA系统等众多细分领域享有较高的市占率。

金融科技领域空间广阔，市场集中度有望进一步提升金融科技行业每年的恒生电子规模在千亿级别，同时保持10%以上的增速稳步增长。

随着国内金融市场改革开放的步伐逐步加快，新IT需求将会使行业公司持600570续受益。

由于金融机构对核心系统的稳定性、高性能方面有严苛要求，所以行业集中度未来有望持续提升，深度报告恒生电子在研发高投入和品牌高壁垒的优势下将实现强者恒强，市场率有望进一步提升。

公司龙头地位稳固，中不断进击的金融科技巨头台战略提质增效公司目前在全球金融科技排名不断向前列挺进，从2018年的78名上升到2019年的43名，在国内竞争中，不管是从收入规模、利润规模还是现金流以及预收账款来看，公司均稳居榜首，龙头地位较为稳固。

同时公司国信证券提出中台战略，经过组织架构升级，公司已经形成“6纵6横”的业务布局。

根据我们的预测，中台战略实施后将有效提升公司15%-恒生电子20%的研发效率，由于公司研发费用占比一直较高，故中台战略完成后将对公司净利率水平有显著提升作用。

风险提示金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩600570展不及预期。

维持“买入”评级通过多角度估值，得出公司合理估值区间100.0-119.68元之间，相对于公司目前股价有约10.1%~22.3%的空间，考虑到公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不断加强，我们预计2020-2022年收入为46.63/55.17/63.98亿元，归母净利润为13.深度报告06/16.35/20.04亿元，利润年增速分别为-7.7%/25.2%/22.5%，摊薄EPS=1.25/1.57/1.92元。

维不断进击的金融科技巨头持“买入”评级。