华西证券-东方通-300379-受益信创产业推进，全年高增长可期-200812

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事件概述8月12日公司发布中期业绩报告，2020年H1实现营业收入0.84亿元，同比下降52.9%；归母华西证券净利润-0.44亿元，同比下降198.7%，业绩增长复合预期。

Q2单季接近东方通盈亏平衡，下半年有望业绩高增长2020年H1公司营业收入0.8亿元，同比下降52.9%，其中Q2实现营收0.59亿元，同比下降33.3%，降幅明显收窄。

上半年受300379新冠疫情影响，导致公司新签合同订单同比锐减，同时既往在手订单实施、交付及验收延迟。

二季度疫受益信创产业推进情防控逐渐进入常态化，招投标逐渐活跃，Q2季度营收环比大幅增长，净利润为-0.03亿元，单季接近盈亏平衡。

我们全年高增长可期认为，收入季节性因素下半年是重点，随着信创党政口订单陆续落地，公司下半年尤其是Q4收入有望呈现快速增长，年度业绩有望实现高增长。

拟向实控人定增3.5亿元，公司资金实力增强7月9日，公司公告拟以35.20元/股的华西证券价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过994万股，募集资金不超过3.5亿元。

此次募集资金将有效提升公司的资金实力，加强公司在基础软东方通件和信息安全等领域的研发投入和业务布局，同时实控人持股比例提升至11.2%，享有上市公司表决权股份比例提升至17.7%，定增彰显了实控人对公司未来发展的坚定信心。

信创落地，国产中间件领导者将大有可为2020年是国内信创产业元年，在政策的大力推动下，IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级有望迎来国产化替代3年黄金300379发展期。

7-8月份信创产业进入订单落地窗口期，中间件作为三大基础软受益信创产业推进件之一，是国家信创项目采购的重心，公司作为国产中间件的开拓者和领导者，在部分省份的信创集采中获得绝对的优势的市场份额。

投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别全年高增长可期为0.86/1.53/2.33元，对应PE为53/30/20倍。

考虑到公司在信创产业中的核心优势和行业地位，给予公司2020年80倍PE，对应目标价68.80元，股价空间51%华西证券，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险东方通提示：1）宏观经济或下滑的风险。

2）业务规模扩大导致的管理300379风险。

3）信创项目推进不受益信创产业推进及预期。

4）中间件市场竞全年高增长可期争加剧。