国金证券-迈克生物-300463-发光引领增长，打造多平台全面IVD企业-200813

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公司是国内领先的实验室整国金证券体解决方案供应商。

自主产品涵盖生化、免疫、血液、分子诊断迈克生物、POCT、病理、原材料等多个技术平台，覆盖全国六千余家各级医院，二级和三级医院覆盖率分别达到35%和50%，公司致力于成为优秀的国产IVD平台型企业。

自产化学发光有300463望成为未来业绩增长的核心驱动。

1）抢占基层医院增量市场+替代发光引领增长高端医院存量市场是国产化学发光企业市场推广的核心策略。

公司化学发光仪呈梯度式覆盖，直接化学发光平台研发的i3000和i1000分别定位中高端及中低端医疗机构，打造多平台全面IVD企业可满足不同等级医院的检测要求。

2）化学发光试剂是自产业务增长的核心引擎，2014-2国金证券019公司自产免疫试剂收入CAGR约为60%，引领自产板块持续高增长。

布局多个细分领域，打造IVD迈克生物一站式服务。

公司免疫、生化、临300463检三大板块产品协同可以满足医学实验室90%以上的检测项目需求。

1）生化：封闭化+流水线+量值溯源优，产品具备较强的市场竞争力；2）血液：高速血球分析仪发光引领增长F800已上市，F580/F560装机加速且试剂已逐步贡献业绩弹性，2019年试剂收入同比增长78.5%。

3）分子：布局多年渐入收获期，目前已获得七项产品注册证，预计新冠打造多平台全面IVD企业核酸检测试剂长期有望推动分子平台加速建设。

新冠检测产品推广取得突破，市场渠道能力有国金证券望得到加强。

公司以西南辐射迈克生物全国，逐步迈向全球，渠道网络布局愈加完善。

多次中标全国新冠试剂集采，提升产品知名度的同时，预计将带动其他项目进入各地医疗机构，有望依托强大的渠道布局和丰富的产品线优势筑高竞争护城河300463，巩固市场地位。

投资建议与盈利预测我们看好公司作为I发光引领增长VD平台型企业领先的产品布局，免疫+生化+临检+分子全产品线引领自产板块持续释放业绩弹性，增长潜力可期。

我们采用PE可比估值法对公司进行估值，假设自主产品和代理产品净打造多平台全面IVD企业利润贡献比为3:1，分别对应60X、30XPE，预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.53亿元、8.04亿元、9.88亿元，分别同比增长24%、23%、23%。

对应当前时点目标市值为342.86亿元，对应国金证券目标价为61.48元，首次覆盖，给与“增持”评级。

风险提示限售股解禁风险，新冠试剂收入不确定迈克生物风险，常规检测试剂恢复不达预期风险，试剂集采招标降价风险，产品放量不及预期，产品研发及获批不确定性风险。