中诚信国际-7月金融数据点评：宽信用政策适度调整，新增社融增长放缓-200813

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新增社融环比腰斩但仍好于上年同期，特别国中诚信国际债挤出效应拖累政府债券融资。

7月新增社融1.69万亿元，较去年同期多增40287月金融数据点评亿元，较上月少增1.74万亿元，存量社融增速结束了自2月份以来持续上升的势头，同比增长12.39%，较上月放缓0.41个百分点。

新增表内、表外与直接融资均呈现环宽信用政策适度调整比大幅下降、同比好于上年同期的特点。

其中，新增表内融资9676亿元，较去年同期多增1811亿元，较上月少增9557亿元；表外融资减少2649亿元，较上月多减3503亿元，较同期少减3576亿元；企新增社融增长放缓业债券净融资3598亿元，较上月少增323亿元，较同期多增61亿元。

7中诚信国际月份特别国债发行密集，地方政府专项债券发行放缓，为此新增政府债券规模较上月少增1991亿元，同时，在上年同期地方政府专项债发行规模较大的背景下，新增政府债券规模较去年同期少增968亿元。

M2年7月金融数据点评内首回落，M1增速回升明显。

7月份，M2同比增长10.7%，较上月下降0.4个百分点，与宽信用政策适度调整社融增速一同回落，这一点也是近期央行工作会议中“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构”的体现。

其中，居民存款减少7195亿元，企业存款减少1.55万亿元，政府存款增加4872亿元，均较去年同期有所减少；但在近期股市上涨的背景下，新增非银金融机构存款1新增社融增长放缓.8万亿元，较去年同期多增4600亿元。

M1同比增长6.9%，较上月上升0.4个百分点，较去年同期上升3.8个百分点，为2018年5月份以来的新高，这一方面或许是由于经济向好，企业投资意愿回升；但另一方面，也中诚信国际许是由于近期股市上涨，居民和企业更愿意持有现金。

政策精准导向下贷款结构改7月金融数据点评善，部分城市地产调控趋严居民中长期贷款小幅回落。

7月份新增人民币贷宽信用政策适度调整款9927亿元，较上月少增8173亿元，较去年同期少增673亿元。

新增新增社融增长放缓居民户贷款7578亿元，较上月少增2210亿元，较去年同期多增2466亿元。

其中居民户短期贷款新增1510亿元，较上月少增1890亿元，较去年同期多增815亿元；居民户中长期贷款新增6067亿元中诚信国际，较上月少增282亿元，较去年同期多增1650亿元。

新增居民短期贷款环比腰斩主要是由于居民收入下行，消费回落，导致短期贷款的需求处于低位；近期以来，部分房地产过热的地区房地产调控下，居民中长期贷款有所回落，但回7月金融数据点评落幅度有限，房地产市场低位平稳运行态势不改。

当月新增企业贷款2645亿元，较上月大幅宽信用政策适度调整少增6633亿元，较去年同期少增329亿元。

分期限来看，由于企业流动性新增社融增长放缓压力大幅缓解，非金融性公司及其他部门短期贷款为减少2421亿元，较上月大幅减少6472亿元，较去年同期减少226亿元；非金融性公司及其他部门中长期贷款新增5968亿元，较上月少增1380亿元，但较去年同期多增2290亿元。

此前为了应对疫情，央中诚信国际行采取了非常规的、紧急性的货币政策。

随着经济回稳，紧急性的货币政策适度退出，回归常态化，故企业贷款7月金融数据点评显著回落。

不过企业部门贷款内部出现结构性改善的情况，央行会议中提到“坚持市场化原则，尊重商业银行自主经营权”，在贷款任务的压力下，商业银行将调整贷款偏好，为此更为侧重政策引导的企业中长期贷款，所以7月份新增企业中长宽信用政策适度调整期贷款回落幅度相对较小。

从贷款占比来看，新增居民和企业中长期贷款占比均上行，新增居民和企业短期贷款占比均下行新增社融增长放缓，符合当前的政策导向以及形势所需。

货币政策精准导向直达实体，信贷和社融中诚信国际增长放缓但结构或将继续改善。

8月3日，人民银行召开2020年下半年7月金融数据点评工作电视会议，指出要“综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构”，央行行长在接受采访时再次强调了这一点；此外央行工作会议中还指出要“促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长”、“尽可能多地将受疫情冲击的小微企业纳入支持范围”。

8月6日，央行发布2020年二季度货币政策执行报告，对当前经济的表述边际乐观宽信用政策适度调整，且强调不存在通胀或者通缩的基础，货币政策在延续政府工作报告的基础上，强调精准导向。

从近期央行的表态来看，后续货币政策延续前期疫情冲击下的宽松幅度的概率不大，重心新增社融增长放缓或持续向直达实体倾斜，重点投向中小微企业和制造业。

后续信贷中诚信国际及社融增速将有所放缓，更多体现在结构性调整上。