天风证券-中鼎股份-000887-以空气悬架为核心，智能底盘&新能源业务持续突破-211101

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事件：2021年前三季度公司营收93.4亿，同比增长19.7%；归母净利润8.2亿元，同比增长171.2%。

点评：海外资产整合进展顺利，业绩拐点向上。

公司持续加强海外企业整合、提升成本控制和精细化管理，前三季度完成了对欧洲孙公司GreenMotion股权整合出售工作，在二季度确认投资收益9658.1万元；同时伴随海外新冠疫情的有效控制及行业复苏，公司1-9月份海外生产经营稳定，订单及产能持续饱和。

2021年前三季度公司营收93.4亿，同比增长19.7%；毛利率24.4%，同比增长2.0PCT；归母净利润8.2亿元，同比增长171.2%。

Q3受缺芯及原材料价格上涨影响，收入及利润有所下降。

21Q3公司营收29.6亿元，同比下降3.2%、环比下降7.2%；毛利率23.8%，同比增长0.4PCT、环比下降0.4PCT；三项费用率（含研发费用）合计15.9%，同比下降0.2PCT、环比增长1.5PCT；最终实现归母净利润2.3亿元，同比增长25.9%、环比下降35.8%。

智能底盘业务以空气悬架为核心，新能源业务持续增长。

公司作为国内智能底盘系统龙头企业，坚持智能底盘业务尤其是空气悬挂业务为核心的发展战略。

随着年初工业业务剥离，AMK轻装上阵，国产化落地取得突破，国内电机产线及空气供给单元组装线也已落地完成。

截至21H1，AMK国内落地子公司安美科国内新增业务订单总量约为11.09亿元，已取得蔚来、东风岚图等订单，未来有望拿到更多项目定点。

此外，底盘轻量化系统总成产品业务也在不断推进，已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单。

公司积极开拓新能源汽车领域，以智能底盘系统为核心，同时在热管理管路、电池包电机密封等多个新能源板块处于领先水平，21H1新能源领域业务已经达到6.51亿销售额，有望保持较快增长。

投资建议：鉴于公司海外整合进展顺利，同时智能底盘业务新产品新客户加速落地，我们将公司2021年-2022年归母净利润分别由为8.0、10.1亿元上调至10.4、12.0亿元，对应PE为20、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：芯片短缺加剧、全球车市复苏不及预期、海外资产整合不及预期，空气悬架国产化不及预期等。