兴业证券-交控科技-688015-业绩稳健增长，利润率显著回升-200814

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投资要点公司发布2020年中报：2020H1公司实现营业收入7.39亿元，同比增长31.48%；实现归母净利润8737.34万元，同比增长170.12%；扣非后归母净利润7143.27万元，同比增长153.57%；主要原因是公司2020H1在执行项兴业证券目较上年同期有所增加，相应2020H1实现营业收入较上年同期增长；单季度来看，2020Q2公司实现营业收入4.66亿元，同比增长2.57%，环比增长70.70%；实现归母净利润6444.98万元，同比增长13.80%，环比增长181.15%。

市场方面，2020H1公司共中标3个地铁信号系统项目（均为FAO项目），1个重载铁路项目，新增项目中标总金额11.82亿元；报告期内，公司完成新增合同签订总金额12.03亿元，其中信号系统交控科技工程项目新增合同签订总金额10.51亿元。

此外，公司加大在其他产品和服务业务的市场688015开拓和应用，成效显著。

公司在维保业绩稳健增长维护服务等业务市场开拓方面不断斩获新订单，2020H1新签订单维保维护服务合同金额共计1.37亿元。

2020H1公司综合毛利率30.55%，同比增加1.23个百分点；净利率11.63%，同比增利润率显著回升加6.74个百分点。

分季度看，2020Q2公司单季度毛利率31.50%，同比增加2.25个百分点，环兴业证券比增加2.58个百分点；单季度净利率13.89%，同比增加2.10个百分点，环比增加6.12个百分点。

2020H1，公交控科技司期间费用为13103.71万元，同比增长0.26%，期间费用占营收比重17.73%，同比减少5.52个百分点。

其中，销售费用1574.75万元，同比减少36.35%，占营业收入的2.13%，同比减少2.27个688015百分点；管理费用6233.08万元，同比增长5.60%，占营业收入的8.43%，同比减少2.07个百分点；财务费用56.44万元，同比减少95.26%，占营业收入的0.08%，同比减少2.04个百分点；研发费用5239.44万元，同比增长49.65%，占营业收入的7.09%，同比增加0.86个百分点。

截至2020H1，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计10.91亿元，同比增长业绩稳健增长6.49%；存货9.82亿元，同比增长83.72%，主要原因为项目增加导致存货规模增加。

加权平利润率显著回升均净资产收益率8.12%，同比增加0.07个百分点。

我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为23.12/31.22/39.02亿元，归母净利润分兴业证券别为2.21/2.61/3.66亿元，EPS分别为1.38/1.63/2.29元，对应8月13日收盘价PE为33.7/28.6/20.4倍，维持“审慎增持”评级。

风险交控科技提示：技术研发不及预期；城轨建设投资不及预期；行业竞争加剧风险等。