中信证券-国检集团-603060-2021年三季报点评：跨领域跨地域持续推进，激励落地看好长期成长-211101

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公司2021年前三季度实现营业收入12.76亿元，同增47.84%，归属净利润0.91亿元，同增22.6%。

公司“跨区域，跨领域”战略持续推进，赋能效果持续显现，股权激励落地提升积极性，业绩有望保持稳健增长，维持“买入”评级。

▍三季度收入同比保持稳定增长。

公司2021年前三季度实现营业收入12.76亿元，同增47.84%，归属净利润0.91亿元，同降22.6%，扣非归属净利润0.74亿元，同降26.01%，经营活动现金流量净额1.19亿元。

折单三季度收入4.68亿元，同增24.25%，归属净利润0.50亿元，同降37.11%，扣非归属净利润0.42亿元，同降41.43%，经营活动现金流量净额0.79亿元。

▍并表提升收入规模，业务领域不断拓展。

三季度公司收入同比增长24.25%，预计主要来自新增并表企业及子公司的贡献。

与去年同期相比，公司新增并表湖南同力、重庆科力、烟台建工、辽宁奉天、烟台方圆、上海美诺福等子公司。

且考虑到母公司部分检测业务由于市场竞争环境变化收入减少，预计整合赋能下子公司部分业务增长会更好。

且通过并购，公司新进入计量校准、智能实验室建设等新领域，检测服务能力不断提升。

▍利润下滑预计受母公司及工程检测业务影响，未来整体盈利有望逐步改善。

三季度公司归母净利润同比下降37.11%，预计主要受母公司影响。

一方面去年同期疫情得到控制下母公司业务恢复良好基数较高，另一方面今年母公司核心院所二院、光伏院受到搬迁影响，成本上涨，且考虑到搬迁停工对资质、原有客户的影响，预计经营情况仍未完全恢复。

另外三季度内地产资金链压力持续增加，预计对工程检测业务盈利产生一定影响。

预计未来随着二院、光伏院业务逐步恢复及子公司食品、环境业务年底陆续确认收入，公司盈利将持续改善。

▍公司名称成功变更，向综合性检验检测龙头迈进。

公司完成名称变更，公司名称由中国建材检验认证集团变更为国检测试控股集团。

通过名称变更，有利于公司更好打造“国检品牌”，开拓非建材领域业务，推动构建“四全”（全产品线、全产业链、全服务维度、全服务手段）业务架构，进一步向综合性检验检测龙头的目标迈进。

▍风险因素：宏观经济增速大幅波动的风险；收购进度及整合能力不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险。

▍投资建议：公司内生外延不断提升检测能力，向综合性检验检测龙头迈进，股权激励落地经营效率有望持续提升，未来五年有望维持收入利润20%左右的复合增速。

我们维持公司2021-2023年净利润预测3.00/3.66/4.41亿元，对应EPS预测为0.50/0.61/0.73元，对标其他检测类公司估值水平，给予2022年45倍PE，对应目标价27元，维持“买入”评级。