华创证券-广电计量-002967-2020年半年报点评：二季度经营有效恢复，收入利润提升潜力有望释放-200813

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华创证券事项：公司发布2020年半年报，报告期内，实现营业收入5.74亿元，同比下降7.11%，实现归母净利润-4937.63万元，同比下降262.58%。

评论：疫情影响渐消，二季度经营恢复良广电计量好受疫情因素影响，2020上半年公司营收同比小幅下降7.11%至5.74亿元。

随着国内疫情逐步受控，经济活动逐渐恢复正常，公司订单、产能陆续002967恢复，单二季度营收同比增长8.64%至4.0亿元。

分业务来看，报告期内，计量业务实现营业收入1.90亿元/-72020年半年报点评.17%，可靠性与环境试验业务实现营业收入1.72亿元/-6.97%，电磁兼容检测业务实现营业收入0.60亿元/-30.85%，化学分析业务实现营业收入0.48亿元/-9.04%，环保检测业务实现营业收入0.39亿元/-14.85%，食品检测业务连续中标多个政府采购项目，收入逆势增长47.22%至0.38亿元。

毛利率方面，上半年公司综合毛利率29.42%，同比下滑15.49pct，单二季度毛利率43.66%，相比一季度大幅二季度经营有效恢复改善，盈利快速修复。

期间费用合计2.52亿元，期间费用率44.02%，同比提升4.46pct，除财务费用率外，销售、管收入利润提升潜力有望释放理、研发费用率均有所上升。

报告期内，公司实现归母净利华创证券润-4937.63万元，同比下降262.58%，单二季度实现归母净利润6627.69万元，同比增长5.22%，净利率16.58%，基本恢复至接近去年同期水平。

大客户战略稳步推进，新领域拓展亮点纷呈报告期内，公司积极推进大客户战略，与华为、华为海思、中芯国际等高端大客户在可靠性与环境试验业务方面合作再创新高，新能源汽车检测获得福特汽车资质认可，并与特斯拉展开测试合作，化学分析业务获得北汽新能源、长城汽车、沃尔沃、东风汽车H事业部、小鹏汽车等主机厂的ELV、VOC、材料分广电计量析、雾化等新项目认可。

此外，公司加速拓展新002967型市场领域，新培育业务不断突破。

新能源汽车、无人机、机器人、集成电路、电控产品等新领域测试能力日益完善；积极布局5G通信检测、无线设备验证业务，通过OPPO实验室审核；轨道交通科研业务、船舶和塑胶跑道检测等2020年半年报点评培育业务发展迅速。

扩张期持续加大实验室布局，期待子公司及实二季度经营有效恢复验室潜力释放目前公司检测全资子公司超过20家，各类实验室70余个。

其中，大部分子公司为2016-201收入利润提升潜力有望释放9年设立。

公司优势业务实现盈利需要1-2年，培育业务子公司盈利需要3-4年，当前还有大部分实验室华创证券尚未充分发挥应有经济效益，部分仍处于培育亏损期，未来收入利润提升潜力巨大。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计2020-2022年，公司实现归母净利润2.19、3.20、4广电计量.44亿元，对应EPS0.41、0.60、0.84元，对应PE80、55、39倍，建议关注，暂不评级。

风险002967提示：公司细分业务增长不及预期，检测机构公信力受损等。